En el plano internacional, las minutas de la reunión de noviembre del Sistema de Reserva Federal (Fed) mostraron que la entidad reduciría el ritmo de subida de la tasa de referencia en las siguientes reuniones. En el plano nacional, la Comisión de Economía aprobó un predictamen que busca dar un subsidio a la contratación de trabajadores jóvenes. En el especial del día damos una mirada a la situación del mercado de viviendas.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 23 de noviembre de 2022.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- El Sistema de Reserva Federal (Fed) publicó las minutas de su reunión del 1 y 2 de noviembre, donde subió la tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos (pbs.). Estas mostraron que una “mayoría sustancial” de los directores estuvo de acuerdo con reducir pronto el ritmo de las alzas en dicha tasa, para reducir los efectos de un rápido endurecimiento de las condiciones financieras. Con ello, el mercado espera, con mayor claridad, un aumento de 50 pbs. en la reunión del 13 y 14 de diciembre.
- El portal Reuters informó que la Unión Europea y el G7 están discutiendo que el tope al precio del petróleo ruso vía marítima esté en un rango de US$ 65-US$ 70. El tope se implementaría el 5 de diciembre y se implementaría prohibiendo a empresas de transporte y seguros transar con buques petroleros con un precio mayor al establecido. Diplomáticos europeos criticaron este rango pues está por encima del costo de producción y que Rusia ya está vendiendo petróleo (según el precio de referencia de los Urales) a este precio, al establecer un descuento de US$ 20 sobre el precio del petróleo Brent (hoy en US$ 82). A inicios de semana, Rusia indicó que no le vendería petróleo a los países que se adhieran al tope.
- En Estados Unidos, Standard & Poor’s informó que el Índice de Gestores de Compras (PMI, por sus siglas en inglés) del sector manufactura se reportó en noviembre en terreno contractivo por primera vez desde mediados de 2020, al localizarse en 47.6 puntos (expectativa de 50 puntos), frente a los 50.4 puntos en octubre. Como factores explicativos, se identificó al deterioro de la confianza empresarial, la inflación y el endurecimiento de condiciones financieras. Por otro lado, el PMI compuesto y del sector servicios marcaron su quinta lectura consecutiva en terreno contractivo con 46.1 puntos y 47.8 puntos, respectivamente.
- El Departamento de Trabajo de Estados Unidos indicó que las nuevas peticiones de subsidio por desempleo alcanzaron un máximo de tres meses al sumar 240 mil en la semana culminada el 19 de noviembre (223 mil en la semana previa), encima de la expectativa del mercado de 225 mil.
- En la Eurozona, el PMI compuesto rebotó ligeramente en noviembre, aunque en terreno contractivo por cuarto mes consecutivo al pasar de 47.3 puntos a 47.8 puntos (expectativa de 47 puntos). De manera desagregada, el sector manufactura reportó peores perspectivas pues su PMI se localizó en 47.3 puntos (el mercado esperaba 46 puntos), mientras que el PMI servicios fue de 48.6 puntos (el mercado esperaba 48 puntos). A nivel de países, el PMI de las dos principales potencias de la Eurozona, Alemania y Francia, se reportan ya en terreno pesimista, con 46.4 puntos y 48.8 puntos, respectivamente.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 23 de noviembre de 2022. Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- La Comisión de Economía del Congreso aprobó el predictamen, con 16 votos a favor y 1 abstención, de cinco proyectos de ley (uno de ellos presentado por el Poder Ejecutivo como parte del programa Impulso Perú), para otorgar un subsidio a la contratación de jóvenes de entre 18 y 29 años en el sector privado formal. El proyecto de ley presentado por el Ejecutivo indicaba que este subsidio se daría a trabajadores con un sueldo de hasta S/ 1,700, en empleadores con hasta cien trabajadores y que el monto sea de un porcentaje del sueldo de entre 17.5% hasta 55% (dependiendo del tipo de contrato, el tiempo trabajando y el sexo de los trabajadores).
- El paro de transportistas de carga pesada e interprovinciales cedió hoy en algunas regiones del país, luego de que se liberaran algunas carreteras. Sin embargo, uno de los voceros de este gremio declaró que se seguirá con este paro indefinido hasta que se oiga sus reclamos. Se reportó bloqueo de carreteras en las regiones de Apurímac, Ayacucho, Junín, Lambayeque, La Libertad, Moquegua, Piura, San Martín y Tacna.
- El canciller César Landa declaró que se está coordinando con el Ministerio de Relaciones Exteriores de México para realizar la entrega de la presidencia temporal de la Alianza del Pacífico en la primera semana de diciembre. Esto luego de que el presidente mexicano, Andrés Manuel López Obrador, suspendiera la cumbre debido a que el Congreso no autorizara el viaje del presidente Pedro Castillo.
- El Ministerio de la Producción autorizó, mediante la Resolución Ministerial Nro. 391-2022-PRODUCE, el inicio de la segunda temporada de pesca de anchoveta para el consumo humano indirecto en el litoral de la zona norte-centro. El límite máximo de captura se fijó a 2.28 millones de toneladas, superior a los 2.05 millones de toneladas de la misma temporada del año pasado (+11%).
- La ministra de desarrollo agrario Patricia Ocampo declaró en el Congreso que espera entregar la buena pro del proyecto Chavimochic III en mayo de 2023 e iniciar con su construcción a mediados de dicho año.
- El tipo de cambio cerró la jornada a la baja en S/ 3.8521 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 181 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV) a tasa fija. No obstante, se reportaron vencimientos por US$ 234 millones en estos instrumentos, resultando en una oferta neta negativa de alrededor de US$ 53 millones.
Especial del día: Situación y perspectivas del mercado de viviendas
Las ventas de viviendas (nuevas y usadas) a nivel nacional, aproximadas por la suma de los nuevos créditos hipotecarios desembolsados por el sistema financiero y los bonos otorgados bajo el programa Techo Propio en la modalidad de Adquisición de Vivienda Nueva (AVN) sin financiamiento, aumentaron en 67% en 2021, alcanzando un máximo histórico de casi 60 mil unidades. Sin embargo, estimamos que las ventas de viviendas caerían este y el próximo año (ver gráfico 4) debido principalmente a tres factores.
El primero es el endurecimiento de las condiciones de financiamiento debido al retiro de los estímulos monetarios a nivel mundial para frenar el incremento de la inflación. Así, las tasas de interés promedio de los créditos hipotecarios en soles pasaron de 5.9% en julio de 2021 a 9.9% en noviembre de 2022 (ver gráfico 5) y esperamos que aún se mantengan altas durante el próximo año. Las implicancias de ello es que las personas que buscan financiamiento hipotecario verán incrementado sus cuotas mensuales hasta en 20% en comparación de las que hubieran obtenido hace año y medio. Esto dificulta la calificación a un crédito porque las personas deberán sustentar mayores ingresos para hacer frente a pagos mensuales más altos o dar una mayor cuota inicial, caso contrario tendrán que buscar una vivienda a un precio más bajo o postergar la decisión de compra.
Un segundo factor que ha afectado la venta de viviendas es el elevado ruido político que ha generado incertidumbre con respecto al futuro y que a su vez ha reducido la confianza de los agentes económicos para realizar inversiones de largo plazo como la compra de una vivienda, ya sea para uso propio o para alquiler. Por último, es el deterioro de las condiciones económicas de las familias, en particular, un estancamiento de los ingresos laborales reales por debajo de sus niveles prepandemia y un aumento del empleo que no será suficiente para absorber a las nuevas personas que se suman a la fuerza laboral.
Los factores mencionados arriba continuarán afectando en mayor medida a la toma de créditos hipotecarios tradicionales (ver gráfico 6), los cuales están más vinculados a viviendas con precios medios altos y altos y que representaron más del 60% de las ventas en 2021. En contraste, las ventas de viviendas de interés social o de precios medios y bajos, continuarán aumentando, aunque a un menor ritmo (ver gráfico 7), debido al continuo apoyo estatal y al hecho de que en dicho segmento aún existe una alta demanda insatisfecha.
Al respecto, el presupuesto del Fondo Mivivienda para la entrega de bonos alcanzaría un nuevo máximo en 2022 y se espera que dicho monto sea superado en el 2023 dado que el presupuesto inicial de apertura es mayor, lo que aumenta la probabilidad de que el presupuesto final también sea mayor dado los incrementos adicionales que se han dado en los últimos años (ver gráfico 8). Adicionalmente, la caída esperada de la inversión pública debido a la entrada de las nuevas autoridades subnacionales daría espacio para incrementaros adicionales al presupuesto del Fondo Mivivienda durante el año.
En este entorno, las empresas inmobiliarias se enfocarían más en proyectos de viviendas de precios medios bajos y que sean más pequeños para que les permita tener un flujo de efectivo más rápido. Asimismo, la postergación de la compra por parte de las familias dinamizaría el mercado de alquileres.
Gráfico 4
Venta de viviendas 1/
(miles de unidades)
Gráfico 5
Tasas de interés en moneda nacional de los créditos hipotecarios otorgados en los últimos 30 días por parte de bancos comerciales
(%, promedio ponderado)
Gráfico 6
Ventas de viviendas con crédito tradicional
(miles de unidades)
Gráfico 7
Ventas de viviendas de interés social
(miles de unidades)
Gráfico 8
Presupuesto del Fondo Mivivienda para entrega de bonos
(millones de soles)
1/ Los créditos otorgados por MiBanco, para julio de 2020, es el promedio mensual del año.
*/ Con información al 22 de noviembre de 2022.
Fuentes: SBS, Fondo Mivivienda, BCRP y MEF. Elaboración y proyección: Macroconsult.