En el plano internacional, en Estados Unidos, el PMI manufacturero alcanzó su nivel más alto en cuatro años. En el plano nacional, Petroperú se comprometió a entregar de “manera inmediata” toda la información que requiera ProInversión. En el especial del día analizamos las presiones sobre los costos logísticos derivados de la guerra en Medio Oriente.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 21 de mayo de 2026.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- En Estados Unidos, según datos preliminares de S&P Global, el Índice de Gestores de Compra (PMI, por sus siglas en inglés) compuesto se mantuvo estable en 51.7 puntos en mayo. El PMI manufacturero aumentó de 54.5 puntos en abril a 55.3 puntos este mes, registrando su nivel más alto en cuatro años, atribuido a una acumulación preventiva de inventarios por presiones inflacionarias. Por otro lado, el PMI de servicios se mantuvo estable en 50.9 puntos en mayo.
- En el mismo país, el Sistema de la Reserva Federal (Fed) publicó las minutas de su reunión de abril, donde la mayoría de funcionarios consideró que podría ser necesario endurecer la política monetaria si la inflación se mantiene por encima del 2%. Además, algunos funcionarios propusieron retirar de su último comunicado un sesgo hacia una futura relajación monetaria, reflejando una postura más restrictiva.
- El embajador de Irán en Francia, Mohammad Amin-Nejad, declaró en una entrevista con Bloomberg News que Irán y Omán estarían en conversaciones para establecer un peaje en el estrecho de Ormuz, que permanezca vigente incluso después del fin de la guerra. Tras los reportes, el presidente Donald Trump rechazó la posible medida, afirmando que se trata de “aguas internacionales”.
- Nvidia reportó resultados trimestrales superiores a las estimaciones del mercado. Las ventas aumentaron 85% hasta US$ 81,600 millones y las ganancias por acción alcanzaron US$ 1.87, por encima de los US$ 1.77 esperado por analistas según datos de Bloomberg. Sin embargo, su acción cayó 1.7% al cierre de la jornada, ya que los inversionistas esperaban resultados aún más optimistas.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 21 de mayo de 2026. Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- Petroperú y la Agencia de Promoción de la Inversión Privada (ProInversión) emitieron un comunicado conjunto en el que la petrolera estatal se comprometió a entregar de “manera inmediata” toda la información y soporte operativo que requiera ProInversión, en el marco del proceso de reestructuración de la empresa pública. El comunicado muestra un cambio en la posición de Petroperú, que días atrás envió un oficio a ProInversión sosteniendo que los documentos requeridos por la entidad no estaban comprendidos en los decretos vinculados a la reestructuración.
- El Pleno del Congreso aprobó, con 63 votos a favor, 15 en contra y 15 abstenciones, interpelar al ministro de Comercio Exterior y Turismo, José Reyes, el próximo 4 de junio, para que responda por la demora en la implementación del Acuerdo de Profundización Económico-Comercial entre Perú y Brasil, pendiente de implementación desde 2016.
- El partido político Podemos Perú anunció la “disolución inmediata” de su bancada en el Congreso de la República, integrada por 12 congresistas, como parte de un proceso de “reestructuración total” del partido.
- El tipo de cambio cerró la jornada ligeramente a la baja en S/ 3.4105 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando Swaps Cambiarios Compra (SCC) por US$ 59 millones. Dado que hubo vencimientos Swaps Cambiarios Venta (SCV) por US$ 55 millones, el resultado fue una demanda neta de US$ 114 millones.
Especial del día: Nuevas presiones sobre los costos logísticos globales
A más de dos meses del inicio del conflicto en Medio Oriente, la escalada de las tensiones geopolíticas derivó en un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz, corredor marítimo clave por dónde transita aproximadamente el 20% del petróleo y cerca del 19% del gas natural licuado comercializado internacionalmente. Como consecuencia, el precio del petróleo Brent se ha mantenido por encima de US$ 100 por barril por casi un mes, los combustibles para el transporte marítimo superaron los niveles observados luego de la invasión de Rusia a Ucrania, y las primas de riesgo y fletes asociados al transporte energético registraron fuertes incrementos.
Impacto en los costos de transporte marítimo
- Combustibles para transporte marítimo (bunker fuel)
El precio del Very Low Sulfur Fuel Oil (VLSFO), principal combustible utilizado por las embarcaciones y uno de los mayores costos operativos de las navieras, registra un incremento significativo en los puertos internacionales desde el inicio del conflicto en Medio Oriente. Fujairah, principal puerto de abastecimiento marítimo cercano al Estrecho de Ormuz y altamente expuesto al tránsito de energéticos del Golfo Pérsico, lideró las alzas al acumular incrementos cercanos al 250% desde diciembre 2025 en la primera semana del conflicto (ver gráfico 4). En paralelo, Singapur, principal hub para las rutas Asia–Europa, también registró presiones alcistas asociadas a mayores compras preventivas y acumulación de inventarios.
- Seguros
Por otro lado, los seguros marítimos registraron fuertes incrementos debido al aumento de la prima por riesgo de guerra (War Risk Premium). Esta se aplica cuando las embarcaciones navegan por zonas consideradas peligrosas por el Comité Conjunto de Guerra de Londres (JWC, por sus siglas en inglés).
Antes del conflicto, según medios internacionales, las primas de guerra en Ormuz oscilaban entre 0.15% y 0.25% del valor del buque. Tras la escalada militar, aumentaron hasta rangos de entre 5% y 10%. Así, para un buque petrolero valorizado en US$ 100 millones, el costo por viaje pasó de aproximadamente US$ 250 mil a más de US$ 5 millones por viaje.
Gráfico 4
Precio del combustible para transporte marítimo (VLSFO) por principales puertos
(US$ por tonelada métrica)
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
- Fletes para el transporte de petróleo
El incremento de los costos de combustibles, los seguros marítimos y el riesgo geopolítico, se tradujo en alzas significativas en los fletes de transporte de petróleo, superando ampliamente los máximos observados durante la guerra entre Rusia y Ucrania (ver gráfico 5).
A todos estos factores se suma que la posibilidad de interrupciones en el Estrecho de Ormuz obligó a las embarcaciones a desviar rutas y utilizar trayectos más largos, elevando sus costos y tiempos de viaje.
Gráfico 5
Índice Baltic de transporte petrolero
(índice en puntos)
Nota: Baltic Dirty Tanker Index (BDTI, asociado al transporte de petróleo crudo). Baltic Clean Tanker Index (BCTI, vinculado al traslado de combustibles refinados). Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Impacto en la cadena de suministro global
El encarecimiento del transporte de energéticos comenzó a trasladarse hacia las cadenas de suministro globales. Como se observa en el gráfico 6, el Índice de Presión de la Cadena de Suministro Global (GSCPI) del Fed de New York, que captura presiones vinculadas a los costos de transporte, congestión portuaria y retrasos logísticos, volvió a registrar una tendencia alcista en los últimos meses.
No obstante, el índice global de fletes de contenedores WCI-Drewry, uno de los indicadores referentes del costo de transporte de contenedores, registró incrementos más moderados (ver gráfico 7). Durante la pandemia, las disrupciones portuarias y la escasez de contenedores elevaron estos fletes a máximos históricos. En contraste, el shock actual aún permanecería concentrado en el transporte de energéticos, donde las navieras todavía contienen parte del shock mediante ajustes operativos y desvíos de rutas.
Gráfico 6
Índice de presiones en la cadena de suministro global
(desviación respecto al promedio histórico)
Fuente: Federal Reserve Bank of New York. Elaboración: Macroconsult.
Gráfico 7
Índice global de fletes de contenedores de WCI – Drewry
(US$/40 pies)
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Implicancias
Las presiones sobre costos logísticos y energéticos se perfilan como uno de los principales riesgos sobre las perspectivas de inflación. El FMI proyecta una inflación global de 4.4% en 2026, impulsada por el encarecimiento de la energía, los fertilizantes y el transporte marítimo, con riesgo de superar el 5% ante una mayor escalada del conflicto. El canal más sensible es el de alimentos e insumos agrícolas, dado que cerca del 30% del comercio mundial de fertilizantes transita por el Golfo Pérsico.
En el Perú, el shock del precio de los energéticos ya comenzó a trasladarse hacia los precios internos. Tras la escalada del conflicto y la interrupción temporal del suministro de gas de Camisea, la inflación anual superó el 4% en abril, con fuertes incrementos en transporte y combustibles. El alza de fertilizantes añade un riesgo adicional sobre los costos de producción agrícola y los precios al consumidor. En este contexto, proyectamos que la inflación cerrará 2026 por encima del rango meta del BCRP.
Fuentes:
FMI, Financial Times, Reuters, Bloomberg, Defensoría del Pueblo, Gestión, El Comercio, BCRP, Federal Reserve Bank of New York.
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