Reporte Diariomarzo 14, 2025Reporte diario del 14 de marzo de 2025

Nota: Cifras al 14 de marzo de 2025.
*/ Rendimientos (%) y puntos porcentuales (pp.). UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.

• En Estados Unidos, según los resultados preliminares de una encuesta realizada por la Universidad de Michigan, las expectativas de inflación a 12 meses de los consumidores aumentaron de 4.3% en febrero a 4.9% en marzo, alcanzando su tasa más alta desde noviembre de 2022. Asimismo, las expectativas de inflación a 5 años de los consumidores aumentaron de 3.5% en febrero a 3.9% en marzo, máximo desde 1993. Por otro lado, la confianza del consumidor en la actividad económica descendió de 64.7 en febrero a 57.9 en marzo, alcanzando un mínimo de más de dos años.
• Por otro lado, la breakeven inflation rate, que mide la tasa de inflación esperada en un período determinado a partir de las curvas de rendimiento de bonos del Tesoro en términos reales y nominales, indica que la expectativa de inflación es del 3.15 % a 2 años, 2.53 % a 5 años y 2.31 % a 10 años.
• En Canadá, Mark Carney asumió como primer ministro, reemplazando a Justin Trudeau. Antes de juramentar, destacó que su gobierno estará centrado en la acción y la toma de decisiones rápidas.
• En Panamá, el presidente José Raúl Mulino autorizó la exportación del concentrado de cobre almacenado en la mina Cobre Panamá, propiedad de la empresa estadounidense First Quantum, cerrada en 2023. También ordenó la reactivación de una planta de energía clave para operar el puerto de exportación, aunque aclaró que esto no implica la reanudación de la actividad minera, que representaba el 5% del PIB del país. Por su parte, el Ministerio de Comercio e Industria advirtió que no habrá negociaciones con la empresa hasta que retire su demanda contra el país.
• En Argentina, según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), el índice de precios al consumidor (IPC) se incrementó un +66.9% interanual en febrero (+84.5% en enero). Asimismo, en términos de variación mensual, el IPC creció un 2.4% en ese mismo mes (+2.2% en enero)
• El precio del oro, considerado un activo refugio, alcanzó un nuevo máximo histórico al superar los US$ 3,000 por onza durante la jornada, impulsado por la incertidumbre global ante las medidas arancelarias.

Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)

Nota: Cifras al 14 de marzo de 2025. Precios spot: cobre (cUS$/libra), oro y plata (US$/onzas troy). Precios de contratos futuros: Petróleo WTI y Brent (US$/barril), gas natural Henry Hub (US$/MMBtu), maíz, trigo y soja (cUS$/bushel).
Fuente: Bloomberg y Cochilco. Elaboración: Macroconsult.

• El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) mantuvo en 4.75% la tasa de interés de referencia por segundo mes consecutivo. Según el comunicado de la entidad «futuros ajustes en la tasa de referencia estarán condicionados a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes.»
• El BCRP informó que el déficit fiscal acumulado en los últimos 12 meses fue de 3.5% del PBI en febrero (+3.6% en enero). Solo en febrero, los ingresos corrientes del gobierno general crecieron en 7.5% interanual. Dicho aumento se debió, principalmente, a la mayor recaudación del Impuesto General a las Ventas (+14%). Por otro lado, el gasto no financiero retrocedió un 3.9% interanual, impulsado principalmente por la caída en otros gastos de capital (-70.9%).
• Según datos de la Planilla Electrónica (PLAME), publicados por el BCRP, se observó un incremento de 5% interanual en el total de puestos de trabajo formales en enero (+4.9% en diciembre), equivalente a 283 mil puestos adicionales. El empleo formal en empresas privadas creció 6.7% en ese mismo mes (+6.2% en diciembre). Este último, se explica, principalmente, a la mayor cantidad de empleos en los sectores agropecuario, comercio y servicios.
• Un grupo de congresistas presentó una moción de interpelación contra el titular del Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE), Daniel Maurate. Según el documento, la medida responde a las recientes designaciones en la presidencia ejecutiva del Seguro Social de Salud (EsSalud), argumentando la falta de idoneidad en los nombramientos, faltas en la transparencia y en la evaluación rigurosa de antecedentes durante el proceso de selección.
• El dólar cerró la jornada a la baja en S/ 3.6570 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 189 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV). Dado que hubo vencimientos por US$ 191 millones, resultó una oferta negativa de US$ 3 millones.

El sector construcción cerró 2024 con un crecimiento de 3.6%. Sin embargo, tuvo un comportamiento heterogéneo durante el año: tras registrar una tasa superior al 5% en el primer trimestre, mostró una constante desaceleración hasta registrar tasas negativas en noviembre y diciembre.

Para 2025, se espera una evolución más favorable con un crecimiento en torno al 5%, sostenido en la recuperación de la autoconstrucción y la continuidad del impulso de la inversión pública.

Así, en el caso de la autoconstrucción, observamos señales de que su proceso de ajuste tras el fuerte impulso postpandemia habría finalizado. Así, este segmento que venía registrando una contracción sostenida desde finales de 2022, logró crecer 3% interanual durante el cuarto trimestre del 2024.

Además, pese a que el despacho de cemento, principal indicador asociado a la dinámica de la autoconstrucción ha registrado una ligera contracción interanual en enero de 2025 (-2.4%), debido a una mayor base de comparación en 2024, mantiene un importante espacio de recuperación en los siguientes meses (ver gráfico 4).

Gráfico 4
Despacho de cemento
(var. % interanual)

Fuente: INEI, Asocem. Elaboración: Macroconsult.

Por su parte, la inversión pública, cuya dinámica explicó en gran medida el crecimiento del sector construcción el año pasado al crecer más de 14% anual, ha mostrado tasas de crecimiento por encima de lo esperado en el arranque de 2025: 42% en enero y 14% en febrero, ajustadas por inflación (ver gráfico 5).

Gráfico 5
Inversión pública mensual, ajustada por inflación
(var. % interanual)

Fuente: BCRP, MEF. Elaboración: Macroconsult.

Asimismo, según cifras del Ministerio de Economía y Finanzas, la ejecución financiera de obras públicas relacionada a edificios y estructuras ha registrado un gran avance en Lima (mayor al 200% en el acumulado enero-febrero), sobre todo, por la ejecución de estructuras viales en el sur y el este de la capital. Otras regiones que también mostraron un avance significativo en cuanto a la ejecución de obras públicas son: Amazonas, Lambayeque y Puno. En esa línea, se anticipa que la inversión pública aún mantendría su dinamismo este año, aunque de forma más moderada que en 2024, con un crecimiento alrededor del 6%.