En el plano internacional, en Estados Unidos, el PMI manufacturero cayó a 49.6 puntos en julio. En el plano nacional, el INEI reportó que la inflación en Lima Metropolitana descendió a 2.13% interanual en julio. En el especial del día analizamos como esta la salud del sistema financiero.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 1 de agosto de 2024.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- En Estados Unidos, según el S&P Global, el Índice de Gestores de Compra (PMI, por sus siglas en inglés) manufacturero bajó de 51.6 en junio a 49.6 puntos en julio, similar a lo esperado por el mercado, y paso a zona contractiva por primera vez en siete meses.
- En ese mismo país, el Departamento de Trabajo informó que, en la semana que terminó el 27 de julio de 2024, las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo semanal aumentaron de 235 mil a 249 mil (236 mil esperado por el mercado), alcanzando su nivel más alto desde agosto de 2023.
- En la Eurozona, según S&P Global, el PMI de manufactura se mantuvo en 45.8 puntos en julio, ligeramente por encima del 45.6 esperado por el mercado, y permaneció en zona contractiva por 25 meses consecutivos.
- En esa misma zona, la Oficina Nacional de Estadísticas informó reportó que la tasa de desempleo se incrementó de 6.4% en junio a 6.5% en abril, el primer incremento luego de cinco meses.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 1 de agosto de 2024. Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- El Instituto Nacional de Estadísticas e Informática (INEI) reportó que la inflación en Lima Metropolitana descendió a 2.13% interanual en julio (+2.29% en junio), permaneciendo en el rango meta del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP, 1% a 3%) por cuarto mes consecutivo. Los sectores con mayores incrementos interanuales en los precios fueron educación (+5.36%) y transporte (+4.85%), los cuales aún presentan niveles bastante elevados y son los principales factores detrás de elevada inflación subyacente. En términos mensuales, la inflación aumentó a 0.24% en ese mismo mes (+0.12% en junio).
- Por otro lado, el INEI indicó que, en términos interanuales, la producción del sector pesca aumentó 56.8% en junio (+363.6% en mayo). La producción del sector minería e hidrocarburos se contrajo 7.5% interanual en ese mismo mes (+1.9% en mayo). Asimismo, el informe indicó de una caída de 5.5% interanual en el índice de consumo interno de cemento para junio (-1.7% en mayo).
- El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), a través de un comunicado, informó que el Consejo de Ministros aprobó el decreto legislativo que autoriza el cobro del Impuesto General a las Ventas (IGV) a los servicios brindados a través de plataformas digitales, por proveedores que no residen en el país (Netflix, HBO, Amazon Prime, Spotify, Airbnb, entre otros). Según el titular del MEF, José Arista, la medida se implementará aproximadamente en octubre, una vez realizadas las modificaciones necesarias. Además, se aprobó otro decreto legislativo que establece el pago de Impuesto a la Renta (IR) de segunda categoría para las transacciones bursátiles fuera de la Bolsa de Valores. Ambas medidas generarían ingresos anuales de S/ 800 millones.
- La Fiscalía de la Nación solicitó a la Presidencia de la Corte Suprema de Justicia de la República que declare la ilegalidad de la organización política “Alianza Nacional de Trabajadores, Agricultores, Universitarios, Reservistas y Obreros” (A.N.T.A.U.R.O), liderada por Antauro Humala. En ese sentido, la institución solicitó que se retire la inscripción del partido del Registro de Organizaciones Políticas (ROP), que se cierren sus locales y que se elimine cualquier posibilidad de reinscripción del partido.
- El dólar cerró la jornada al alza en S/ 3.7454 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 155 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV). Dado que hubo vencimientos por US$ 148 millones, el resultado fue una oferta negativa de US$ 7 millones.
Especial del día: ¿Cómo está la salud del sistema financiero?
Tras la intervención de Caja Sullana a mediados de julio, la salud del sistema financiero local ha sido foco de atención debido al temor de que otras entidades corran el mismo destino. Si bien en promedio del sistema no muestra signos significativos de alerta, existen segmentos específicos que son focos de preocupación.
Morosidad
El ratio de morosidad (cartera atrasada como porcentaje de la cartera total de créditos) del sistema financiero ha aumentado del 4.3% en 2023 a casi el 5% en abril de este año. Al analizar este indicador por grupo de entidades, con información hasta mayo, se observa que las financieras y las cajas destacan por tener un valor significativamente superior al promedio del sistema (ver cuadro 5). Por tipo de segmento, los créditos dirigidos a medianas empresas representan la mayor preocupación, con una morosidad que casi triplica el promedio del sistema, especialmente en las cajas municipales y la banca múltiple. En cuanto a sectores económicos, los créditos otorgados al sector de la construcción destacan con ratios de morosidad promedio superiores al 10% en cada entidad.
Al realizar un análisis más detallado, por cada una de las entidades, se observa que existen categorías donde la morosidad supera el 20% (ver cuadro 5). La única entidad con una morosidad global que excede dicho umbral es Caja Sullana.
Cuadro 5
Ratio de morosidad por tipo de entidad y crédito
(%, mayo de 2024)
Nota: La morosidad toma en cuenta el porcentaje de créditos vencidos según el criterio de la SBS: más de 15 días de atraso para créditos corporativos y más de 30 días para pequeños, microempresas, hipotecarios y de consumo. Para el análisis solo se tomó en cuenta los créditos de los segmentos cuya participación supera el 5% de la cartera total de créditos en cada entidad. Fuente: SBS. Elaboración Macroconsult.
Nivel de endeudamiento en créditos de consumo e hipotecarios
Tras el entorno de bajo crecimiento económico, alta inflación y aumento en las tasas de interés la capacidad de pago de los deudores de estos tipos de créditos se vio afectada.
Según estimaciones de la SBS el ratio cuota-ingreso (RCI), medido como la proporción del ingreso mensual de los deudores destinado al pago de cuotas sus préstamos, de los créditos de consumo e hipotecarios fue de 29% en diciembre de 2023), mayor que en 2022 (ver gráfico 5) y por encima de sus niveles prepandemia. Este indicador se encuentra aún dentro de los niveles adecuados de endeudamiento promedio (menos de 30%, según los criterios internacionales), no obstante, existen ciertos grupos con un mayor nivel de riesgo: 25% de los deudores tienen un RCI superior al 45% y 36% con ingresos medios-bajos tienen un RCI superior al 30%.
Gráfico 5
Ratio cuota-ingreso: pago de cuotas de créditos de consumo e hipotecarios
(% de los ingresos mensuales)
Fuente y estimación: SBS. Elaboración: Macroconsult.
Indicadores financieros
En términos de liquidez, el sistema financiero se mantiene sólido. De acuerdo con cifras de la SBS, todas las entidades supervisadas mantienen ratios de liquidez por encima del mínimo regulatorio (8% en moneda nacional, 20% en moneda extranjera).
Respecto a la suficiencia de capital, la mayoría de las entidades reflejaron un salto en sus ratios desde finales de 2022, luego de la entrada en vigor de los cambios normativos para la adecuación a los estándares de Basilea III, que implicaba el incremento del mínimo regulatorio de capital a 10%. Sin embargo, con información a mayo de 2024, dos cajas rurales y una financiera tenían ratios por debajo de dicho umbral.
En cuanto al nivel de rentabilidad, medido por el beneficio neto que estas obtienen sobre sus recursos propios (ROE), se observa un comportamiento diferenciado (ver gráfico 6). Por grandes grupos, la banca múltiple destaca por tener un ROE elevado, mientras que, en el otro extremo, con un ROE negativo, se encuentran las empresas de créditos (antes Edpymes) y cajas rurales. Al observar con más detalle incluso en los grupos de alta rentabilidad se observa que: tres de 18 bancos; cuatro de 10 financieras; seis de 12 cajas municipales, y cuatro de cinco cajas rurales tienen un ROE negativo (cajas rurales mantienen una rentabilidad negativa por más de cuatro años).
Hacia adelante, es esperable que los procesos de consolidación empresarial continúen a medida que otras instituciones muestran claras debilidades. Sin embargo, el sistema, globalmente, no corre riesgos.
Gráfico 6
ROE por tipo de entidad financiera
(%)
Fuente: SBS. Elaboración: Macroconsult.
Fuentes:
FMI, Financial Times, Infobae, Eurostat, Reuters, Bloomberg, Congreso de la República, Defensoría del Pueblo, Gestión, El Comercio, BCRP.
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