En el plano internacional, en Estados Unidos, la Administración de Información de Energía revisó a la baja los precios proyectados del petróleo Brent para 2023 y 2024. En el plano nacional, el Banco Central de Reserva del Perú informó que las empresas estatales registraron un déficit económico de S/ 2,847 millones en 2022. En el especial del día analizamos las perspectivas para el precio del cobre.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/g1-4-640x660.png)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/g2-4-640x642.png)
Cuadro 1
Tipos de cambio
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/c1-4-640x170.png)
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/c2-4-640x168.png)
Nota: Cifras al 9 de mayo de 2023.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- En Estados Unidos, la Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) actualizó sus proyecciones para el petróleo Brent: para el cierre del 2023, revisó de US$ 85 el barril a US$ 79, y para 2024, de US$ 81 a US$ 74.
- En China, la Oficina Nacional de Estadística informó que las exportaciones reportaron un incremento de 6.8% interanual en abril (expectativa de 8%), segundo mes consecutivo en terreno positivo. Por otro lado, las importaciones cayeron 7.9% interanual (expectativa de -5%) y se encuentran por sexto mes seguido en terreno contractivo.
- El ministro de relaciones exteriores chino, Qin Gang, en relación con la invasión de Rusia a Ucrania, señaló que “China está dispuesta a mantener la comunicación con las partes relevantes […] para lograr un alto el fuego temprano”. Por su parte, el secretario general de la Organización de las Naciones Unidas, Antonio Guterres, sostuvo que “desafortunadamente […] en esta etapa, una negociación de paz no es posible. Ambas partes están convencidas de que pueden ganar”.
- En Rusia, el presidente Vladimir Putin, en conmemoración por el Día de la Victoria (se celebra la derrota de la Alemania nazi por parte de la Unión Soviética), sostuvo que la nación rusa estaba en un “punto de inflexión” debido a que “se ha desatado una verdadera guerra contra nuestra patria”. Por otro lado, desde Ucrania, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, se refirió a dicho país como “el corazón palpitante de los valores europeos de hoy”.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
![g3 g3](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/g3-4-580x400.png)
Cuadro 3
Principales bolsas
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/c3-4-640x434.png)
Cuadro 4
Principales commodities
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/c4-4-640x431.png)
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 9 de mayo de 2023. Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- El Banco Central de Reserva del Perú, en su Memoria Anual 2022, informó que el déficit económico, con base en la caja, de las empresas estatales alcanzó los S/ 2,847 millones (superávit de S/ 150 millones en 2021 y déficit de S/ 3,957 millones en 2020). Por empresas, Petroperú, Electroperú, Sedapal y otras compañías gubernamentales registraron saldos negativos de S/ 2,847 millones, S/ 219 millones, S/ 180 millones y S/ 189 millones, respectivamente. Mientras que las entidades regionales de electricidad reportaron un superávit de S/ 870 millones. Por componentes, el desequilibrio económico se debe a un aumento en los gastos corrientes de las empresas estatales mencionadas, especialmente en bienes y servicios, y, principalmente de Petroperú, debido al aumento de los precios internacionales de combustibles y la reducción en el plazo de pago a proveedores externos. Sin embargo, este déficit fue compensado, en parte, por un aumento en los ingresos corrientes y de capital, gracias a mayores ventas de bienes y servicios y a un aporte financiero del Gobierno Nacional en octubre y noviembre de 2022.
- La Comisión de Constitución aprobó, con 11 votos a favor y 6 en contra, el dictamen que establece una reforma constitucional que posibilitaría a la Comisión Permanente interpelar ministros, solicitar su concurrencia y pedir información a cualquier institución pública o privada en el cumplimiento de sus funciones durante el interregno parlamentario (periodo entre el final e inicio de una legislatura y mientras se elige a un nuevo Congreso luego de una disolución). Asimismo, aprobó, con 15 votos a favor y 3 en contra, citar al presidente del Jurado Nacional de Elecciones, Jorge Salas, a fin de informar sobre “el procedimiento administrativo de inscripción del partido político Perú Primero” liderado por el expresidente Martín Vizcarra, quien se encuentra inhabilitado por 10 años para ejercer cargos públicos.
- El Servicio Nacional de Meteorología e Hidrología del Perú presentó su Pronóstico de Riego Agroclimático Mayo-Julio 2023, en el cual prevé que: i) para el arroz, debido a la presencia de precipitaciones y temperaturas que superarán los valores normales, se estima que, en los departamentos de Tumbes, Piura, Lambayeque y La Libertad, el cultivo presentaría un nivel de riesgo agroclimático medio a alto; ii) sobre el cacao, en mayo, las plantaciones se desarrollarían con normalidad; mientras que en junio, el incremento de temperaturas afectaría la fisiología del cultivo y reduciría la capacidad de absorción de agua y nutrientes, y, en julio, producto de las mayores lluvias, las plagas y enfermedades afectarían los cultivos; iii) acerca del maíz, en la costa, mayores registros térmicos incrementarían la presencia de plagas y las precipitaciones afectarían la absorción de nutrientes.
- El Ministerio de Energía y Minas reportó que, en marzo, la producción de cobre (20.4%), oro (1%), plomo (1.5%), hierro (14%) y molibdeno (7.1%) crecieron interanualmente. En sentido contrario, la producción de zinc (-23.8%), plata (-2%) y estaño (-48.5%) registraron contracciones interanuales. El aumento en la producción cuprífera es explicado por los incrementos en los niveles de producción de Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A (+7.3%) y Southern Perú Cooper Corporation (+79.8%). Asimismo, indicó que la inversión minera, en el mismo mes, se situó en US$ 309 millones (US$ 428 en marzo de 2022), ya que las inversiones ejecutadas en 4 (planta de beneficio, equipamiento minero, infraestructura y otros) de los 6 rubros cayeron.
- De acuerdo con la Superintendencia de Transporte Terrestre de Personas, Carga y Mercancías (Sutran), hasta las 5:30 p.m., hay 7 puntos de bloqueo en las vías nacionales (6 por razones climatológica-3 en Piura, 2 en Cajamarca y 1 en Pasco- 1 por daños a la infraestructura en San Martín), ninguna por conflictos sociales.
- El tipo de cambio cerró la jornada a la baja en S/ 3.6907 por dólar (su nivel más bajo desde el 30 de mayo de 2022). El BCRP no intervino en el mercado cambiario.
Especial del día: Perspectivas del precio del cobre
Hacia finales del año pasado, el precio del cobre venía retrocediendo, después de haber tocado máximos de cUS$ 470 por libra en febrero. Esto en un contexto en que los bancos centrales elevaron sus tasas de interés de forma más agresiva y donde China aún se mostraba reacia a modificar su política “cero covid”. Así, el precio del cobre pasó de cUS$ 442 la libra a inicios de año a cUS$ 379 la libra a finales de año, una caída acumulada de 14%.
A inicios de 2023, China comenzó a flexibilizar su política “cero covid”, lo cual mejoró sus perspectivas de crecimiento, y con ello la demanda de materias primas como el cobre, cuyo precio se mantuvo alrededor de los cUS$ 420 la libra. No obstante, tras la reciente crisis de algunos bancos en Estados Unidos, el incremento de los temores de recesión y una industria china que avanza más lento de lo esperado, el precio del cobre retrocedió hasta ubicarse actualmente por debajo de los cUS$ 400 (ver cuadro 4).
A pesar de ello, la cotización del cobre aún mantiene cierto soporte con niveles más altos que a inicios de año (ver gráfico 4) debido a que los inventarios de cobre refinado en las bolsas de metales se encuentran en niveles bajos, a comparación del promedio de años previos (ver gráfico 5). Además, las perspectivas para este año no apuntan a un repunte significativo en la producción mundial de este metal.
Perspectivas
De acuerdo con la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) la oferta mundial de cobre refinado aumentaría solo 1.5% este año (previsión anterior: 3%), asociado a demoras en el inicio de operaciones de importantes proyectos y a una menor producción en yacimientos en actual operación. A esto se sumaría una mayor percepción de riesgo de suministro de cobre de mina a nivel global.
Por el lado de la demanda de cobre refinado, esta crecería en un 2.2% este año, llegando cerca de los 26 millones de toneladas. Esto en un escenario donde: (i) el tono de los bancos centrales, sobretodo el Fed, se comience a suavizar, y se inicien a manifestar los primeros recortes de tasas; (ii) de darse una recesión en Estados Unidos y Europa, esta sería leve; y (iii) que la recuperación de China vaya en línea con su objetivo de crecimiento (5% en 2023). Así, en el balance, Cochilco espera que este año se presente un déficit de oferta de cobre por 67 mil toneladas finas, lo cual impulsaría su precio hacia un promedio anual de cUS$ 390 por libra.
En una línea similar, la mediana del consenso de Bloomberg se ubica cerca de los cUS$ 400, donde Goldman Sachs, con una postura más optimista, espera que este se ubique alrededor de los cUS$ 430. En el otro extremo, el Banco Nacional de Australia espera que dicha cifra descienda hacia los cUS$ 360 la libra.
En los próximos años, dada la mayor operatividad y apertura de minas, la oferta cuprífera se incrementaría (sobre todo de las minas ubicadas en Chile, República del Congo, Australia y Perú). Sin embargo, el precio de este metal permanecería estable y en niveles altos debido a la alta demanda asociada a la transición hacia energías verdes en países como Estados Unidos, la Zona euro y China. De esta forma, la cotización de largo plazo del cobre se mantendría alrededor de los cUS$ 360 por libra.
Gráfico 4
Cotización del cobre
(cUS$ por libra)
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/g44-640x605.png)
Gráfico 5
Inventarios mundiales de cobre refinados
(miles de toneladas)
![](https://sim.macroconsult.pe/wp-content/uploads/2023/05/g5-1-640x640.jpg)
Fuente: Bloomberg y Cochilco. Elaboración: Macroconsult.
Fuentes:
EIA, The Economist, Reuters, Bloomberg, BCRP, El Peruano, Andina, Minem, Caretas, Gestión, El Comercio, Sutran.
Descarga de responsabilidad
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