Reporte Diariomayo 4, 2023Reporte diario del 4 de mayo de 2023

Nota: Cifras al 4 de mayo de 2023.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.

• En la Zona Euro, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidió aumentar por sexta vez consecutiva su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos (pbs) pasando de 3.50% a 3.75%, en línea con la expectativa del mercado y su nivel más alto desde octubre de 2008. El BCE comunicó que las decisiones futuras asegurarán que los tipos de interés oficiales “se fijen en niveles lo suficientemente restrictivos para lograr que la inflación vuelva a situarse de forma oportuna en el objetivo del 2% a medio plazo”. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que es muy claro que el banco no está pausando el ciclo de subida de tasas y que “sabemos que aún queda terreno por recorrer”.
• En el mismo bloque de países, la Oficina Europea de Estadística (Eurostat) informó que el Índice de Precios al Productor (IPP) se incrementó en 5.9% interanual en marzo (13.2% en febrero), en consonancia con las previsiones del mercado, reportando su séptima caída consecutiva.
• En Estados Unidos, el banco regional Pacific West Bank (PWB) señaló que estaba explorando la opción de una posible venta o aumento de capital, debido a que el incremento de liquidez anunciado en marzo no logró aumentar la confianza entre sus clientes (desde el quiebre de Silicon Valley Bank el 10 de marzo, la acción de PWB cayó 71%). Por otro lado, comunicó que no experimentó ninguna salida anormal de depósitos desde que se anunció la venta de First Republic Bank a JP Morgan. Al cierre de la jornada la acción de PWB retrocedió, aproximadamente, 51%.
• En el mismo país, el Departamento de Trabajo dio a conocer que las nuevas peticiones de subsidio por desempleo sumaron 242 mil para la semana que acabó el 29 de abril (expectativa de 240 mil), trece mil peticiones más que las reportadas la semana previa.
• La Comisión Chilena de Cobre (Cochilco) proyectó que la demanda de cobre crecería 2.3% en 2023 (sin cambios con respecto a la anterior proyección) y 4.6% en 2024 (2.9% en la anterior proyección). Asimismo, el precio promedio anual sería US$ 3.90 por libra para 2023 (antes US$ 3. 85) y US$ 3.80 para 2024 (antes US$ 3.65). Entre los factores que añaden volatilidad al precio del cobre están “las tensiones en el sistema bancario de Estados Unidos y Europa, y una debilidad mayor a la esperada del sector manufacturero chino”.

Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)

*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 4 de mayo de 2023. Fuente: Bloomberg.  Elaboración: Macroconsult.

• El Congreso aprobó, con 107 votos a favor y ninguno en contra, el proyecto de ley que propone fortalecer la labor del Indecopi para combatir prácticas anticompetitivas. La ley establece que “el que participa en acuerdo o práctica anticompetitiva (…) con el objeto de impedir, restringir o distorsionar la libre competencia, será reprimido con una pena privativa de libertad” no menor a dos ni mayor a seis años.
• La presidenta de la república, Dina Boluarte, inauguró el primer Consejo de Estado Regional, evento que reúne a las autoridades de las regiones y del Ejecutivo, con el fin de que los gobernadores regionales sostengan reuniones con cada uno de los ministros para agilizar el destrabe de proyectos (el encuentro durará hasta mañana). En ese sentido, Boluarte indicó que, en los próximos días, el Ejecutivo presentará una reforma a la Ley de Contrataciones del Estado (Ley Nro. 30225) a fin de que las autoridades regionales tengan una mejor normatividad en la ejecución de proyectos. Asimismo, anunció que la ciudad del Cusco será la sede central de la cumbre del Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico 2024 (APEC, por sus siglas en inglés).
• El presidente del consejo de ministros, Alberto Otárola, indicó que el gobierno tiene la mejor disposición para evaluar e implementar las recomendaciones de política de la Comisión Interamericana de los Derechos Humanos (CIDH), pero no se aceptarán aquellas que representan una injerencia en las atribuciones constitucionales de los poderes del Estado. Sobre la propuesta de eliminar el uso de las armas de fuego por parte de los agentes del orden en protestas sociales, refirió que el país tiene uno de los reglamentos más desarrollados sobre el uso de la fuerza, elaborado con la guía de la Naciones Unidas. En relación con la referencia de que la “economía extractivista” no ha ayudado a la reducción de la desigualdad social, Alberto Otárola dijo que se trata de una falacia que olvida el compromiso del Estado con la minería responsable y el cuidado del medio ambiente.
• La Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (Sunat) informó que en abril se registró una recaudación tributaria de S/ 16,532 millones (incluyendo devoluciones de impuestos), lo que representa una disminución del 21% interanual. Esta caída se debió a factores como los menores pagos por Regularización del Impuesto a la Renta (cayó 46.8% interanual), así como un crecimiento económico débil en marzo, la postergación de obligaciones tributarias a raíz de la declaratoria de estado de emergencia y la reducción de la tasa de IGV para restaurantes y hoteles mypes.
• El Organismo Supervisor de la Inversión en Energía y Minería (Osinergmin) informó que, desde el 4 de mayo, las tarifas eléctricas del Sistema Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN) serán rebajadas en un 1%, en promedio, para los usuarios residenciales y un 1.39% para los usuarios comerciales e industriales. La reducción es parte de la revisión mensual de las tarifas de acuerdo con la normatividad vigente.
• De acuerdo con la Superintendencia de Transporte Terrestre de Personas, Carga y Mercancías (Sutran), hasta las 5 p.m., hay 5 puntos de bloqueo en las vías nacionales (4 por razones climatológica en Piura y 1 por daños a la infraestructura en San Martín), ninguna por conflictos sociales.
• El tipo de cambio cerró la jornada al alza en S/ 3.7178 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 54 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV) a tasa fija. No se reportaron vencimientos, resultando esta la oferta neta del día.

Tras la moderación de las disrupciones generadas por la crisis del Covid-19 y la invasión de Rusia a Ucrania, las cotizaciones de las materias primas han experimentado cambios importantes en sus tendencias, aunque con cierta heterogeneidad. En lo que va de 2023, nuevos factores como la intensificación de los temores de recesión, las recientes crisis de algunos bancos y un avance más agresivo del cambio climático, han elevado la incertidumbre sobre la evolución futura de los precios.

A continuación analizamos la situación y perspectivas del precio del oro. Este será el primero de una serie de artículos especiales, donde analizaremos los precios de las materias primas.

Oro

• Evolución reciente

En el caso del oro, este se ha movido de acuerdo con los cambios en el comportamiento del dólar (ver gráfico 4), el cual fue afectado principalmente por la dinámica de la política monetaria estadounidense y los eventos recientes de elevada volatilidad en los mercados financieros.

Durante 2022, en el periodo de alza de tasas de interés, el oro se vio desplazado por el dólar como activo refugio. Así en su mejor momento el dólar llegó a acumular ganancias por más de 18% en el año, mientras que la cotización del oro se llegó a contraer en 10%, hacía un mínimo de US$ 1,620 por onza troy.

A inicios de 2023, tras la publicación de datos de inflación más bajos de lo esperado en Estados Unidos y expectativas de ralentización de las subidas de tasas, la cotización del oro se recuperó acercándose a los US$ 1,946 dólares en enero. A todo esto, se sumó, la elevada demanda de oro por parte de los bancos centrales en el mundo, cuyos niveles en 2022 alcanzaron un máximo de 11 años, según el Consejo Mundial del Oro.

Tras lo ocurrido en el sector bancario y de la expectativa de una consecuente postura más flexible por parte del Fed, el oro volvió a superar la barrera de los US$ 2,000 la onza troy, acercándose a máximos históricos (ver gráfico 5). Así, en lo que va del año el oro acumula una ganancia de 12% (ver cuadro 4).

• Perspectivas

Actualmente, ante la renovación de los temores en torno al sistema bancario de Estados Unidos, es probable que el oro sigua manteniéndose en niveles altos en los próximos meses, a pesar de la reciente fortaleza del dólar estadounidense. Adicionalmente, dichos niveles estarían sostenidos por la creciente demanda de oro de economías como China e India que destinan este metal para su uso en joyería (rubro que representó el 46% de la demanda total de oro en 2022).

De acuerdo con proyecciones del consenso de Bloomberg la cotización del oro debería situarse alrededor de los US$ 1,960 la onza troy en promedio este año, donde Goldman Sachs con una perspectiva más optimista, espera que este metal se ubique cerca de los US$ 2,150. En nuestro caso, esperamos que dicha cifra se ubique alrededor de los US$ 1,945, esto un escenario donde las tensiones actuales se comienzan a reducir hacia mediados de año.

En los próximos años, el precio del oro debería moderarse en un contexto de disipación de la incertidumbre en torno a las tensiones bancarias, una convergencia de la inflación hacía sus rangos meta y reducciones de tasas de política monetaria. Sin embargo, nuevas tensiones, por ejemplo, geopolíticas, podrían generar nuevos incrementos. La cotización esperada a largo plazo para el oro se ubica alrededor  los US$ 1,600 la onza troy.

Fuente: Bloomberg y Cochilco.  Elaboración: Macroconsult.