En el plano internacional, en Estados Unidos, se aprobó la construcción de una nueva mina de litio en Nevada para reducir la dependencia de China. En el plano nacional, Gustavo Adrianzen, aseveró que, dos personas se retiraron antes del anuncio del directorio de Petroperú. En el especial del día damos una mirada a las perspectivas de los precios de las materias primas agrícolas.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 24 de octubre de 2024.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg, SBS y BCRP. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- En Estados Unidos, se aprobó la construcción de una nueva mina de litio en Nevada, como estrategia para reducir la dependencia de China en minerales y cuadruplicar la producción de litio para 2028. La empresa australiana Ioneer recibió un permiso federal para su proyecto Rhyolite Ridge, siendo la primera mina de litio aprobada por la administración de Joe Biden, que ha otorgado un préstamo de US$700 millones para apoyar su desarrollo.
- En ese mismo país, según datos preliminares del S&P Global, el Índice de Gestores de Compra (PMI, por sus siglas en inglés) compuesto aumentó a 54.3 puntos en octubre, manteniéndose en zona expansiva por 21 meses consecutivos. El PMI manufacturero aumentó ligeramente a 47.8 puntos, registrando su primera aceleración desde julio. Por otro lado, el PMI de servicios se ubicó en 55.3.
- Asimismo, las ventas de viviendas nuevas alcanzaron en septiembre su nivel más alto en más de un año, con un aumento mensual del 4.1%, alcanzando las 738,000 unidades. Este crecimiento fue impulsado por la reducción temporal de las tasas hipotecarias y los incentivos de los constructores, como descuentos y bajadas de tasas, lo que atrajo a más compradores. Sin embargo, el precio medio de venta se mantuvo estable en US$426,300, casi un 30% superior al de 2019.
- Por otro lado, tras más de un mes de huelga, el 64% de los votantes del sindicato de maquinistas de Boeing rechazó la oferta de la compañía de un aumento salarial del 35%.
- En la Eurozona, según datos preliminares de S&P Global, el PMI compuesto aumentó a 49.7 en octubre, no obstante, se mantiene en zona contractivo por segundo mes consecutivo. El PMI manufacturero aumentó a 45.9 puntos (45.1 previsto por el mercado), marcando un máximo de cinco meses. Por otro lado, el PMI de servicios se mantuvo en zona expansiva ubicándose en 51.2, registrando un mínimo de ocho meses.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 24 de octubre de 2024. Precios spot: cobre, oro y plata. Precios futuros: resto de los commodities.
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- El presidente del Consejo de Ministros, Gustavo Adrianzen, aseveró que, aunque pensaban tener la lista completa del nuevo directorio de Petroperú, dos personas se retiraron a última hora, lo que ha retrasado el proceso.
- El Poder Ejecutivo, mediante el Decreto Supremo nro.197-2024-EF, postergó la reducción de la tasa de restitución de derechos arancelarios (“drawback”) hasta el 31 de julio de 2025. El objetivo es evaluar medidas complementarias que impulsen la productividad en empresas dedicadas a la exportación.
- El Ministerio de la Producción (Produce), mediante la Resolución Ministerial nro. 00426-2024-PRODUCE, informó que la veda reproductiva del pejerrey ha concluido y que las actividades extractivas se reiniciarán el 27 de octubre de este año.
- La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) intervino a la Cooperativa de Ahorro y Crédito MF en Cajamarca por encontrarse incursa en la causal de pérdida total del capital social y de la reserva cooperativa.
- El dólar cerró la jornada a la baja en S/ 3.7525 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 315 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV). Dado que hubo vencimientos por US$ 200 millones, el resultado fue una oferta positiva de US$ 116 millones.
Especial del día: Perspectivas de los precios de las materias primas agrícolas
La cotización de los principales productos agrícolas (trigo, maíz y soya) viene mostrando una tendencia a la baja, en línea con i) las mejores condiciones climáticas en los principales países exportadores de granos, ii) la normalización de la cadena de suministros y iii) la desaceleración económica global.
En este contexto, recientemente, el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA, por sus siglas en inglés) rebajó su pronóstico de precios para estos granos para la campaña agrícola 2024/2025. A continuación, analizamos los factores detrás de cada uno y sus proyecciones.
Maíz
La cotización anual promedio del maíz ha disminuido aproximadamente un 26% entre 2023 y 2024, debido a una oferta sólida y un bajo crecimiento del consumo.
Así, por el lado de la oferta, en Brasil, la sequía ha aumentado los costos logísticos para los exportadores, pero se prevé que las exportaciones de granos no se vean afectadas, ya que los agricultores han enviado la mayoría de los granos esperados para 2024. A pesar de la caída en la producción de la Unión Europea este año debido a condiciones climáticas desfavorables, se espera que la producción en países como Estados Unidos compense esta baja. En este último, el clima favorable en el Cinturón del Maíz (medio oeste de Estados Unidos) ha acelerado la maduración de los cultivos, lo que ha generado una cosecha récord, aunque también ha suscitado preocupaciones sobre la disponibilidad de almacenamiento, lo que podría aumentar el exceso de oferta en el mercado y presionar aún más a la baja los precios.
En esa línea, la expectativa del mercado para el precio promedio anual del maíz en 2024 se ubicaría alrededor de US$ 4.25 por bushel y se estabilizaría en US$ 4.4 para 2025.
Gráfico 4
Precio del maíz (cUS$/Bushel)
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Trigo
La cotización anual promedio del maíz ha disminuido alrededor del 21% entre 2023 y 2024, tras una oferta global estable y perspectivas débiles de la demanda mundial. Respecto de esto último, se proyecta que las importaciones de China caigan de 23.5 millones de toneladas, durante la campaña en 2023/24, a 19 millones de toneladas en la temporada actual 2024/25.
Desde el lado de la oferta, en Ucrania, la reciente implementación del corredor en el Mar Negro ha permitido duplicar el volumen de exportaciones de granos en comparación con el año anterior. Mientras que, en Rusia, las condiciones climáticas adversas, han complicado la siembra de cereales de invierno, pese a ello, se espera una buena cosecha en regiones clave. No obstante, recientemente dicho país ha introducido un precio mínimo no oficial para el trigo exportado, con el objetivo de evitar ventas a precios demasiado bajos que afectarían la competitividad del mercado interno. Por otro lado, en Argentina, las recientes lluvias han beneficiado las áreas de trigo afectadas por la sequía.
Con todo lo anterior, la expectativa del mercado para el precio promedio anual del trigo en 2024 se ubicaría alrededor de US$5.92 por bushel y se mantendría alrededor de los US$6 para 2025.
Gráfico 5
Precio del trigo (cUS$/Bushel)
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Soja
En el caso del grano de soja, su cotización anual promedio ha disminuido alrededor del 11% entre 2023 y 2024. Las expectativas del mercado apuntan a una mayor oferta en la campaña 2024/25.
Así, en Brasil, si bien el ritmo de siembra sigue siendo el más lento para la campaña actual desde 2020/21, especialmente en Mato Grosso (principal estado productor y afectado por las sequías e incendios del mes pasado); las lluvias recientes han facilitado el trabajo en los campos en varios estados. En Estados Unidos, las exportaciones de soja han aumentado. Sin embargo, preocupa una posible caída de la demanda, ya que importadores chinos están evitando la soja estadounidense por temor a aranceles, prefiriendo la oferta brasileña, lo que podría generar un exceso de suministro en el país.
En el caso del aceite de soja, la caída del precio del petróleo y las tensiones en Medio Oriente reducen el incentivo para convertirlo en biocombustible, lo que afecta negativamente su precio (ver gráfico 6).
En esa línea, la expectativa del mercado para el precio promedio anual del grano de soja en 2024 se ubica alrededor de US$ 10.1 por bushel y se mantendría alrededor de dichos niveles durante 2025. En el caso del aceite de soja, se espera un precio promedio de cUS$ 44.2 por libra en 2024 y hacia 2025, según el USDA, podría mantenerse alrededor de los US$ 42 por libra.
Gráfico 6
Variación interanual del aceite de soja y petróleo (%)
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
De esta forma, con dichas perspectivas para el mercado internacional de granos, no se anticipan mayores presiones inflacionarias desde esta fuente en el Perú, lo que se alinea con nuestra perspectiva de una menor inflación en el rubro de alimentos y una inflación general dentro del rango meta (1-3%) en 2024 y 2025.
Factor de riesgo común
De acuerdo, a la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica (NOAA, por sus siglas en inglés), se espera una Niña débil y transitoria entre septiembre y noviembre de 2024 (60% de probabilidad), que podría persistir hasta marzo de 2025. Sin embargo, de intensificarse podría afectar negativamente los rendimientos en el Cinturón del Maíz de Estados Unidos y perjudicar a las principales zonas productoras en Sudamérica por la potencial sequía. No obstante, las cosechas en Australia podrían verse beneficiadas por las lluvias que genera dicho fenómeno en el país.
Fuentes:
FMI, Financial Times, The Conference Board, Eurostat, Reuters, Bloomberg, Congreso de la República, Defensoría del Pueblo, Gestión, El Comercio, Sunass, BCRP.
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