En el plano internacional, Rusia, Ucrania, Turquía y la ONU firmaron un acuerdo para reabrir los puertos ucranianos y permitir la exportación de granos. En el plano nacional, la fiscal de la nación, Patricia Benavides, abrió un nuevo proceso contra el presidente Pedro Castillo por el presunto delito contra la administración pública – tráfico de influencias, por la compra de biodiésel en Petroperú. En el especial del día analizamos el impacto fiscal de la reciente caída del cobre.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 22 de julio de 2022.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- Tras dos meses de conversaciones, Rusia y Ucrania firmaron en Turquía un acuerdo, en presencia de la Organización de las Naciones Unidas (ONU), para reabrir los puertos ucranianos en el Mar Negro y permitir la exportación de millones de toneladas de granos. Los puertos liberados serán Odesa, Chornomorsk y Pivdennyi, que en la campaña 2020-21 representaron poco más de la mitad de las exportaciones totales de granos. El tráfico en estos puertos se reanudaría en los próximos días. Antonio Guterres, secretario general de la ONU, llamó a este pacto como un “acuerdo sin precedentes entre dos partes involucradas en un conflicto” indicando que duraría, en un inicio, tres meses, pero podría extenderse.
- El Índice de Gestores de Compras (PMI, por sus siglas en inglés) compuesto de la Eurozona llegó a 49.4 puntos en julio, primera vez en terreno contractivo (menor de 50 puntos) desde febrero de 2021. La razón detrás de esta contracción es el empeoramiento del PMI manufacturero (49.6 puntos) que marcó su menor nivel desde junio de 2020. Las perspectivas económicas para Europa han empeorado en las últimas semanas tras el endurecimiento monetario del Banco Central Europeo, la inflación récord, los problemas de suministro de gas ruso y la crisis política italiana.
- El gobierno alemán anunció el rescate de la compañía Uniper, mayor proveedor de gas natural ruso en el país, mediante la compra del 30% del total de su capital por US$ 267 millones. Además, se amplió en US$ 7 mil millones la línea de crédito concedida por el banco estatal alemán. Uniper, principal cliente extranjero de Gazprom, se encuentra en problemas financieros por los menores envíos de gas natural ruso y el alto nivel de incertidumbre. Asimismo, Olaf Scholz, canciller alemán, declaró que su gobierno considera extender la vida útil de las tres plantas nucleares restantes del país para asegurar la producción energética.
- El Banco Central de Rusia recortó su tasa de interés de referencia en 150 puntos básicos hasta 8%, menor a su valor preinvasión a Ucrania. Esta decisión se tomó, según indicaron, debido a “la influencia de un conjunto de factores únicos como la débil demanda de los consumidores”. El ente emisor ruso espera que la economía de este país se contraiga entre 4% y 6% este año (en abril se esperaba una contracción de entre 8% – 10%).
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 22 de julio de 2022. Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Gráfico del día
Gráfico 4
Intervenciones semanales* del BCRP en el mercado cambiario
(US$ millones)
Nota: Certificado de Depósito Reajustable (CDR), Swap Cambiario Venta (SCV).
*/ Oferta neta semanal de operaciones con el sector cambiario. Cifras al 22 de julio de 2022.
Fuente: BCRP. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- La fiscal de la Nación, Patricia Benavides, inició una nueva investigación preliminar contra el presidente de la república Pedro Castillo por el presunto delito contra la administración pública – tráfico de influencias cometidos en la compra de biodiésel en Petroperú a favor de la empresa Heaven Petroleum Operators S.A.
- El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) informó que los puestos de trabajo formales a nivel nacional se incrementaron en 6.9% interanual en mayo (9.4% en abril). Por su parte, el empleo formal en el sector privado se incrementó en 8.9% interanual en ese mes (11.8% en abril) impulsado principalmente por los sectores agropecuario (+11.5%) y servicios (+11%).
- Asimismo, el BCRP informó que, en junio, el crédito al sector privado se incrementó en 6.1% interanual, mientras que el crédito a empresas lo hizo en 1.1% interanual (sin considerar el programa Reactiva Perú, el crecimiento fue de 11.6% interanual).
- Los congresistas Wilmar Elera (Somos Perú) y Jorge Burgos (Avanza País) declararon que sus bancadas apoyarán a la lista liderada por la congresista Lady Camones (Alianza para el Progreso, APP) para presidir la Mesa Directiva del Congreso. Por su parte, la bancada de Renovación Popular (RP) anunció que la congresista Gladys Echaíz (ex APP) será la representante de este grupo parlamentario a la Mesa Directiva, pero no a la presidencia bajo una nueva lista. Lady Camones es congresista por Áncash, abogada por la Universidad Privada Antenor Orrego y fue jefa regional del Registro Nacional de Identificación y Estado Civil (Reniec) en Chimbote del 2000 al 2018. Cuenta con estudios de maestría en gestión pública en la Universidad César Vallejo. En el 2018, postuló a la presidencia regional de Áncash por el partido Fuerza Popular.
- Por otro lado, el congresista Waldemar Cerrón (Perú Libre) anunció que su bancada presentará un candidato para la Mesa Directiva, sin dar mayos detalles si será para la presidencia o vicepresidencia, ni con qué otras bancadas.
- El tipo de cambio cerró la jornada sin cambios en S/ 3.9148 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino hoy en el mercado cambiario colocando US$ 179 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV) a tasa fija. Sin embargo, se registraron vencimientos por este monto en estos instrumentos, resultando en una oferta nula.
Especial del día: El impacto fiscal de la caída del precio del cobre
En términos fiscales, el cobre tiene una especial relevancia debido a que cambios en su precio afectan el valor de las ventas del sector minero (fundamentalmente exportaciones) y, sobre todo, sus utilidades, impactando en su aporte al fisco (25% de la recaudación total del impuesto a la renta, y su respectiva regularización, correspondió al sector minero en 2021). En las últimas semanas la cotización del cobre se ha reducido de manera importante, acumulando, en lo que va del año, una caída de 24%.
Si hacemos una revisión de las cifras desde 2005, encontramos dos años donde el cobre tuvo cambios importantes en su cotización, tanto de reducción (2009) como de incremento (2021, ver gráfico 5). Así, de acuerdo con cifras del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), en 2009, cuando el precio promedio del cobre se ubicó en US$ 2.35 por libra (US$ 0.81 menos que en 2008), la recaudación tributaria por impuesto a la renta (IR) del sector minero, incluida su regularización, se redujo en S/ 3,068 millones ese año. Por otro lado, en 2021, cuando el precio promedio del cobre se ubicó en US$ 4.22 por libra (US$ 1.40 más que en 2020), la recaudación tributaria por IR del sector minero, incluida su regularización, incrementó en S/ 6,032 millones anual.
Al realizar estimaciones respecto de la dinámica de ambas variables, encontramos que, en promedio, una caída de US$ 1 en el precio del cobre reduce la recaudación de impuesto a la renta del sector minero, y su regularización del año siguiente, un mínimo de S/ 3,500 millones anuales. Este valor llega hasta los S/ 4,200 millones por año si consideramos todo el ingreso fiscal proveniente de la minería, neto de devoluciones (IR, regalías, impuesto especial a la minería y gravamen especial a la minería).
Gráfico 5
Recaudación del Impuesto a la Renta (IR)* del sector minero
(S/ miles de millones)
*/ Recaudación anual de IR es la suma de la recaudación de IR en el año más la regularización generada el año siguiente.
Fuente: Bloomberg, BCRP, Minem y Sunat. Elaboración: Macroconsult.