En el plano internacional, en Estados Unidos, la calificadora de riesgo S&P Global recortó las calificaciones crediticias de múltiples bancos regionales. En el plano nacional, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), mediante la Resolución SBS nro. 2738-2023, aprobó las Normas Complementarias Aplicables a las Derramas. En el especial del día analizamos la reducción de la inflación global.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 22 de agosto de 2023.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- En Estados Unidos, la calificadora de riesgo S&P Global recortó las calificaciones crediticias de múltiples bancos regionales: (i) Associated Banc-Corp; (ii) Valley National Bancorp; (iii) UMB Financial Corp; (iv) Comercial Bank y (v) KeyCorp. La calificadora explicó que esta decisión tomó en cuenta los mayores costos de financiamiento y los problemas del sector inmobiliario y comercial.
- Por otro lado, la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios reportó que las ventas de vivienda usadas (o de segunda mano) estadounidenses cayeron 16,6% interanual en julio (-18.9% en junio). La entidad señaló que los principales factores de la disminución son la escasez de propiedades en el mercado y las altas tasas hipotecarias que disuaden la decisión de los compradores.
- En Sudáfrica, los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) iniciaron una nueva cumbre (hasta el 24 de agosto) que tiene como sede la ciudad de Johannesburgo. En esta reunión, se tiene como principal objetivo discutir sobre la integración de nuevas potencias emergentes y así ampliar el bloque compuesto en 2009.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 22 de agosto de 2023. Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), mediante la Resolución SBS nro. 2738-2023, aprobó las Normas Complementarias Aplicables a las Derramas que buscan proteger los recursos de sus asociados. Las normas implican los siguientes aspectos: (i) uniformización de la información contable; (ii) gestión de riesgos (técnicos y crediticios); (iii) fortalecimiento del gobierno corporativo y (iv) lineamientos para la constitución de reservas técnicas y gestión de activos y pasivos.
- El Ministerio de Desarrollo e Inclusión Social (Midis) indicó que, hasta la fecha, se ha invertido más de S/ 1,100 millones para contribuir con la seguridad alimentaria mediante el programa Qali Warma. La entidad señaló que estos recursos fueron destinados a la alimentación de más de 4 millones de escolares y a más de 93 millones de ollas comunes.
- La Asociación Automotriz del Perú (AAP) indicó que, a julio, el número de vehículos convertidos a Gas Natural Vehicular (GNV) sumó 431,857 unidades, aumentando 17.48% interanual. El aumento se explica por el incremento en los precios de los combustibles derivados del petróleo en 2022.
- El dólar cerró la jornada a la baja en S/ 3.7229 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 53 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV). Dado que no hubo vencimientos, la oferta neta fue por el mismo monto.
Especial del día: La inflación global se desacelera
Tras la crisis inflacionaria global experimentada en los últimos dos años (producto de las disrupciones generadas en los mercados globales por el confinamiento y la invasión de Rusia a Ucrania), esta parece estar cediendo. En esa línea, las políticas implementadas por los bancos centrales estarían teniendo el efecto esperado (ver gráfico 4). No obstante, dicho comportamiento se está dando de forma diferenciada.
Gráfico 4
Inflación interanual en países seleccionados
(%)
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Estados Unidos y Eurozona
Tras haber marcado su máximo nivel en cuatro décadas, la inflación en Estados Unidos bajó desde un 9.1% en 2022 hasta un 3% en junio de este año. Las presiones de demanda jugaron un rol fundamental en el desarrollo de la inflación de dicho país. Prueba de ello es que se registró un incremento significativo en la inflación subyacente (ver gráfico 5), que llegó a alcanzar el valor de 6.6% el mes de setiembre del 2022 (cifra más alta desde 1982). Ante ello, el Sistema de la Reserva Federal (Fed) incrementó su tasa de política monetaria en 525 puntos básicos, su valor más alto desde 2007.
En el caso de la Eurozona, luego de haber marcado un máximo histórico en octubre del 2022 (10.6%), la inflación se situó en 5.3% en julio, la cifra más baja desde enero del 2022. A diferencia de Estados Unidos, las presiones inflacionarias en esta región fueron impulsadas por factores de oferta relacionados, sobre todo, a los altos costos de la energía. Como respuesta, el Banco Central Europeo (BCE) incrementó la tasa de interés (de facilidad de crédito) a 4.50% en el mes de julio, su nivel más alto en 15 años. Actualmente, si bien la inflación en la Eurozona viene cediendo, en términos subyacentes se mantiene estancada (ver gráfico 5).
Gráfico 5
Inflación subyacente interanual en países seleccionados
(%)
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
China
En China, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) experimentó una caída de 0.3% el mes pasado en comparación con el mismo período del año anterior, lo que significa que dicha economía ha entrado en deflación. Esto se explicaría por la desaceleración de su actividad económica en los últimos meses, sobre todo en el sector inmobiliario y por el deterioro en la confianza de los consumidores (el Índice de Confianza del Consumidor -ICC- se encuentra aún cerca de su mínimo histórico). Los componentes dentro del IPC que explicaron dicha caída fueron, principalmente, los relacionados a alimentos (-1.7%) y bienes de consumo (-1.3%). Contrario a esto, el componente relacionado a servicios incrementó en 1.2%.
América Latina
En América Latina, países como Chile, Colombia y Perú fueron de los primeros en iniciar el ciclo de alza de tasas. Sin embargo, sus tasas de inflación todavía se encuentran por encima de los objetivos establecidos por sus bancos centrales.
En relación con esto, solamente Colombia enfrenta una tasa de inflación de dos dígitos (11.8% interanual en julio), la mayor después de Venezuela y Argentina. En contraste, Chile y Perú han logrado una mayor desaceleración de la inflación, tanto a nivel general como a nivel subyacente.
Perspectivas
Según las proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), se espera que la inflación global continúe normalizándose en los próximos años. En particular, se pronostica que la inflación caiga a 5.5% a finales del 2023, desde el 9.2% alcanzado a fines de 2022. En 2024, la inflación caería a 3.9% (ver gráfico 6).
Las tasas de interés también comenzarían su trayectoria a la baja. En el caso de la Unión Europea, el mercado espera que el BCE inicie su tendencia bajista a partir de la segunda mitad del 2024, debido a que aún enfrentan el riesgo latente del alza de precios de la energía producto de la actual guerra en Ucrania. Por su parte, para Estados Unidos, el mercado tiene la expectativa de que el Fed inicie su ciclo de recortes entre el primer y segundo trimestre del 2024.
China, al ser un caso excepcional, mantendría su ritmo de tasas a la baja, pues continúa luchando contra una deflación y el enfriamiento de su economía. Por otro lado, las economías latinoamericanas ya están frenando el aumento de tasas. Un ejemplo de ello es el caso de Chile, que bajó la tasa de interés en 100 puntos básicos hasta el 10.25% en julio, lo que constituye el mayor recorte realizado desde 2009.
Gráfico 6
Proyecciones de inflación por país
(%)
Fuente: FMI y Consenso de Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Fuentes:
FMI, Financial Times, The Conference Board, Eurostat, Reuters, Bloomberg, Congreso de la República, Defensoría del Pueblo, Gestión, El Comercio, Sunass, BCRP.
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