En el plano internacional, Rusia informó que retirará algunas de sus tropas de la frontera con Ucrania. En el plano nacional, la economía peruana cerró el 2021 con un crecimiento de 13.3%. En el especial del día analizamos el avance en la inversión pública.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 15 de febrero de 2022.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país. Cifras al 14 de febrero de 2022.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- Rusia anunció que retirará algunas de sus tropas que se asentaban cerca de la frontera con Ucrania. La Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN) calificó está acción como una señal de “optimismo cauto”. El presidente ruso, Vladimir Putin, en una rueda de prensa junto al canciller alemán, Olaf Scholz, declaró que no desea una guerra en Europa.
- En Estados Unidos, el Departamento de Trabajo informó que el Índice de Precios al Productor (IPP) se incrementó interanualmente en 9.7% en enero, superior a la expectativa del mercado (9.1%). Los cuellos de botella en la cadena de suministros y el alza en el precio de la energía (que se encareció en enero 2.5%, luego de haber disminuido en diciembre) explican tal resutado. Esto supone mayores presiones para que el Sistema de Reserva Federal adopte una política monetaria restrictiva más agresiva.
- En Chile, según la última encuesta realizada por Cadem, cerca del 47% de los chilenos aprobaría la nueva Constitución mediante el referéndum final, menor al 56% de intención de aprobación que se reportó en enero. El virtual presidente chileno, Gabriel Boric, lamentó la falta de moderación de algunas propuestas discutidas en la Convención.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Índices sectoriales de la Bolsa de Valores de Lima
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
Nota: Cifras al 15 de febrero de 2022.
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- El Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) informó que la producción nacional creció 1.7% interanualmente en diciembre (3.5% en noviembre) y 2.8% con respecto del mismo mes de 2019. Los sectores que decrecieron en dicho mes fueron los de pesca (-12.6%, debido a la menor extracción de especies marinas para el consumo humano), minería e hidrocarburos (-6.1% interanual, por una menor producción de cobre, zinc, hierro, oro y plomo), financiero (-8.3%, por la caída de los depósitos a la vista y a plazo) y construcción (-8.9%, por la contracción de la inversión pública y el menor consumo de cemento). Con esto, el Perú cierra el 2021 con un crecimiento de 13.3%, 0.9% por encima del nivel de 2019. En el último trimestre del año, la economía peruana creció 3.2% sobre el mismo periodo de 2020 y 1.9% sobre el nivel de 2019.
- Asimismo, el INEI reportó que en el trimestre móvil noviembre-diciembre-enero, la población ocupada en Lima Metropolitana alcanzó 4.861 millones de personas, 9.5% por encima de lo reportado en el mismo periodo hace un año, pero aún 3.5% por debajo del nivel prepandemia (175.4 mil personas). En dicho trimestre, la población subempleada se incrementó en 7% de manera interanual y 23.3% sobre el nivel prepandemia. El ingreso laboral promedio mensual en este trimestre se situó en S/ 1,640, lo que significó una reducción en términos reales de 1.8% sobre su nivel del año pasado y en 15.8% en relación al nivel prepandemia.
- La empresa matriz de Las Bambas, MMG Limited, anunció, mediante un comunicado presentado en la Bolsa de Valores de Hong Kong, que irá normalizando su producción en los próximos días.
- El titular del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), Óscar Graham, sostuvo una reunión con el presidente del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), Julio Velarde, en donde se tocaron temas como el manejo de las finanzas públicas y la continuidad del dinamismo en la inversión. Asimismo, se informó que se trabajará en las nuevas reglas fiscales 2023-2026 y se enviaría una propuesta al Congreso en marzo.
- El MEF, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y la Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (Sunat) se mostraron en contra del proyecto del Congreso para la creación de un sistema adicional de pensiones a partir de un porcentaje del Impuesto General a las Ventas (IGV). El viceministro de economía, Alex Contreras, indicó que, además de ser inconstitucional, porque el Congreso no tiene iniciativa de gasto, desnaturaliza el concepto de IGV.
- El Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Protección de la Propiedad Intelectual (Indecopi) informó que implementó el 80% de las recomendaciones dadas por el Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) sobre competitividad. Entre 2017-2021, Indecopi informó que eliminó más de 25 mil barreras burocráticas.
- El tipo de cambio cerró la jornada en S/ 3.8009 por dólar. El BCRP intervino en el mercado cambiario colocando US$ 53 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV) a tasa fija, siendo este el monto de oferta neta.
Avance del covid-19
Gráfico 4
Evolución de fallecidos y contagiados por covid-19 en el Perú
Gráfico 5
Ritmo diario de vacunación a nivel nacional* (miles de personas)
*/ Cifras al 14 de febrero de 2022.
**/ Cifra de fallecidos en base a los nuevos criterios de identificación. Datos al 14 de febrero de 2022.
Fuente: Minsa. Elaboración: Macroconsult.
Especial del día: ¿Cómo viene la inversión pública?
La inversión pública del gobierno general, que no incluye empresas públicas, creció más de 30% en términos reales en 2021, ubicándose 13% por encima de su nivel prepandemia. Este aumento le habría permitido alcanzar un monto casi similar al récord registrado en 2013. Sin embargo, si la medimos como porcentaje del PBI, aún se mantiene por debajo de su tasa más alta alcanzada (ver gráfico 6).
El buen desempeño de la inversión pública en 2021 se explica, en gran medida, por el mayor gasto en la Reconstrucción con Cambios (RCC) para hacer frente a los daños ocasionados por el El Niño costero de principios de 2017. Luego de un lento inició, este proyecto dio un fuerte impulso en 2020 con la firma del acuerdo gobierno a gobierno (G2G) con el Reino Unido, lo que ha permitido agilizar su ejecución y, a la fecha, ya muestra un avance de casi 60% de un presupuesto de más de S/ 25 mil millones.
Un programa, iniciado en 2020, que también ha contribuido de manera importante a la positiva evolución de la inversión pública es Arranca Perú. Este tiene como su principal fin el mejoramiento de vías vecinales y ya tiene un avance de más del 40%, de un presupuesto de casi S/ 6,500 millones. Asimismo, también ha sido relevante la inversión como parte de la respuesta a la pandemia del covid-19: compra de tablets, para que los estudiantes de escasos recursos no se ausenten de las clases virtuales, y equipamiento médico para el sector salud.
De esta manera, si quitamos el gasto de la RCC, Arranca Perú y lo relacionado al covid-19, la inversión pública continuó por debajo de los montos alcanzados en 2019 (ver gráfico 7). Es decir, existe un grueso de inversión que enfrenta serios problemas de gestión que se ha reflejado un menor ritmo de adjudicaciones y obras detenidas. Al respecto, según la Contraloría, más del 10% de los proyectos de inversión identificados en la última década se encuentran paralizados.
Según nivel de gobierno, destacó el crecimiento en términos reales de la inversión del gobierno nacional y de los gobiernos locales, que avanzaron a tasas de 40% y 32% interanuales (14% y 16% por encima de 2019, respectivamente, ver gráfico 8). En el primer caso, el incremento se explica por el mayor gasto en la RCC y el relacionado al covid-19, aunque también fueron importantes los mayores montos de ejecución en grandes proyectos como la Línea 2 del Metro de Lima y el Aeropuerto de Chinchero. En el segundo caso, el aumento se debe, principalmente, al programa Arranca Perú y, en menor medida, a la RCC. En cuanto a los gobiernos regionales, también fue importante la RCC y los gastos covid-19, aunque el incremento de la inversión fue más modesto (13% respecto a 2020 y 7% respecto a 2019).
Este año los proyectos ejecutados vía G2G darán un soporte importante a la inversión pública. Se espera que la RCC ejecute montos superiores a los de 2021. Asimismo, se estima un mayor gasto en otras obras vía G2G como el hospital Antonio Lorena de Cusco, el aeropuerto de Chinchero y el proyecto especial Escuelas Bicentenario. Por el contrario, no se espera un repunte de la inversión por obra pública regular dado los problemas estructurales de gestión sumados a la designación de funcionarios poco capacitados en puestos claves del Ejecutivo.
En cuanto a la trayectoria en el año, se espera que la inversión pública muestre resultados negativos durante la primera parte del 2022 debido a una alta base de comparación (ver gráfico 9), para luego mostrar cifras positivas en la segunda parte del año. Como resultado, la inversión pública se estancaría en 2022.
Gráfico 6
Inversión pública del gobierno general
Gráfico 7
Inversión pública del gobierno general
(2009=100)
Gráfico 8
Inversión pública del gobierno general
(Var. % de 2021 con respecto a 2019)
Gráfico 9
Inversión pública del gobierno general
(millones de soles de diciembre de 2021)
1/ Al gobierno nacional también se le quito la Línea 2 del Metro de Lima y el Aeropuerto de Chinchero.
Fuente: BCRP. Elaboración: Macroconsult.