Reporte Diariooctubre 12, 2021Reporte diario del 12 de octubre de 2021

En el plano internacional, el Fondo Monetario Internacional (FMI) actualizó sus proyecciones de crecimiento económico. En el plano nacional, el Gremio de Transportistas Interprovinciales y de Carga anunció una huelga para el 26 de octubre debido al aumento de los precios de las gasolinas, peajes, entre otros. En el especial del día analizamos el sector inmobiliario de China.

   Tipos de cambio y renta fija

Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)

Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *

Cuadro 1
Tipos de cambio

Cuadro 2
Rendimientos e Índices

Nota: Cifras al 12 de octubre de 2021.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares. Fuente: Bloomberg y SBS.  Elaboración: Macroconsult.

   Panorama internacional
  • El FMI recortó ligeramente su proyección para la economía mundial de 6.0% a 5.9% en 2021 debido a un menor crecimiento de Estados Unidos (6.0%, versus 7.0% anterior) y China (8.0%, versus 8.1% anterior), mientras que elevó su expectativa para la Zona Euro (5.0%, versus 4.6% anterior) y Latinoamérica (6.3%, versus 5.8%). Para 2022 mantuvo su proyección en 4.9% reflejo de una mejor perspectiva para Estados Unidos (5.2%, versus 4.9% anterior) que fue contrarrestada por un menor desempeño esperado para China (5.6%, versus 5.7% anterior) y Latinoamérica (3.0%, versus 3.2% anterior); mientras que mantuvo su estimado de 4.3% para la Zona Euro.
  • El FMI informó que espera una inflación en Estados Unidos de 4.3% para 2021 y 3.5% para 2022; mientras que en Latinoamérica y el Caribe, excluyendo Venezuela y Argentina, se proyecta un aumento de precios de 9.3% y 7.8% en los mismos años. El organismo expresó su preocupación por el proceso inflacionario e hizo un llamado a los bancos centrales para endurecer sus posiciones monetarias en caso los incrementos de precios se salgan de control.
  • En Estados Unidos, la Encuesta de Vacantes y Rotación Laboral (JOLTS, por sus siglas en inglés) hecha por el Departamento del Trabajo reportó que las vacantes de empleo abiertas en agosto se ubicaron en 10.4 millones, debajo de los 10.9 millones esperados por el mercado reflejando una baja en la demanda de empleo.
  • La Cámara de Representantes de Estados Unidos amplió el límite de la deuda hasta el 3 de diciembre, luego que el Senado la aprobara la semana pasada.
  • El vicepresidente del Sistema de Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés), Richard Clarida, declaró que, pese al desalentador dato de 194 mil nuevos trabajos creados en setiembre, se ha cumplido casi por completo el mandato de empleo para empezar con la reducción de compra de bonos, probablemente, a partir de noviembre.
  • En Indonesia, la empresa minera estadounidense Freeport McMoRan inició la construcción de lo que sería una de las mayores fundiciones de cobre en el mundo con una inversión de US$ 3 mil millones, la cual tendrá una capacidad de procesamiento de 1.7 millones de toneladas de cobre. Se espera que empiece operaciones entre fines de 2023 y comienzos de 2024.
  • La farmacéutica alemana CureVac renunció al desarrollo de su vacuna contra el covid-19 debido a resultados no satisfactorios. La farmacéutica, que venía realizando ensayos clínicos en el Perú, mantenía negociaciones por 29 millones de dosis con el país.
  • Científicos del Hospital Universitario de Lausana y la Escuela Politécnica Federal de dicha ciudad en Suiza anunciaron el descubrimiento de un anticuerpo monoclonal capaz de neutralizar todas las variantes de covid-19, incluida la delta. Los ensayos clínicos basados en estos anticuerpos iniciarían a finales del 2022.
   Commodities y renta variable

Gráfico 3
Índices sectoriales de la Bolsa de Valores de Lima
(100=31/12/2020)

Cuadro 3
Principales bolsas

Cuadro 4
Principales commodities

Nota: Cifras al 12 de octubre de 2021.
Fuente: Bloomberg.  Elaboración: Macroconsult.

   Panorama nacional
  • El Gremio de Transportistas Interprovinciales y de Carga anunciaron una huelga para el 26 de octubre debido a la subida de los precios de las gasolinas, peajes, entre otros.
  • El ministro de Economía y Finanzas, Pedro Francke, sostuvo en la Comisión de Presupuesto del Congreso que el monto de S/ 8,852 millones destinado a la Reserva de Contingencia para 2022 se sustenta en una probable tercera ola, la continuación del proceso de vacunación y pensiones a jubilados. Asimismo, anunció un programa especial de ampliación del bono Yanapay para pequeños agricultores en el marco de la Segunda Reforma Agraria.
  • La congresista de Perú Libre, Kelly Portalatino, declaró que si la Premier, Mirtha Vásquez, no hace caso a una serie de pedidos como la nueva Constitución o la renegociación del Gas de Camisea, la bancada oficialista no dará el voto de confianza.
  • Fidel Pintado Pasapera, jefe de la Comisión Nacional para el Desarrollo y Vida sin Drogas (Devida), presentó hoy su renuncia luego de las declaraciones del ministro del Interior, Luis Barrenzuela, donde aseguraba que el organismo “no ejecuta adecuadamente los recursos” y que “existen actos de corrupción”.
  • El Instituto Nacional de Estadística e Información (INEI) informó que las exportaciones peruanas registraron un valor de US$ 4,326 millones en agosto, un crecimiento de 4.2% con respecto al mismo mes del 2020, explicadas por el aumento de los precios de los minerales y el volumen de los envíos no tradicionales, los cuales se incrementaron en 16.4%.
  • La empresa Repsol prevé una inversión de US$ 30 millones para la ampliación de la Refinería La Pampilla, prevista para el 2024. Con dicho proyecto espera atender la creciente demanda de combustibles de altos estándares medioambientales.
  • El FMI elevó su proyección de crecimiento económico para Perú de 8.5% a 10% para 2021. Sin embargo, redujo su perspectiva de 5.1% a 4.6% para 2022.
  • El tipo de cambio cerró la jornada de hoy a la baja en S/ 4.04 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 24.7 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV) y US$ 10 millones mediante ventas en mesa. Sin embargo, se registraron vencimientos por US$ 195 millones en Certificados de Depósitos Reajustables (CDR), US$ 24.7 millones en SCV, resultando en una oferta neta de alrededor de US$ -185 millones. Además, se colocaron US$ 200 millones en Repos para proveer liquidez en dólares y se reportó vencimiento de estos en US$ 200 millones.
   Avance del covid-19

Gráfico 4
Evolución de fallecidos por covid-19 en el Perú

Gráfico 5
Ritmo diario de vacunación a nivel nacional* (miles de personas)

*/ Cifras al 11 de octubre
**/ Cifra de fallecidos en base a los nuevos criterios de identificación. Datos al 11 de octubre.
Fuente: Minsa. Elaboración: Macroconsult.

   Especial del día: El sector inmobiliario de China

Para enfrentar la Gran Recesión de 2008, el gobierno chino implementó un paquete de medidas de estímulo masivo a la inversión que sería financiado con endeudamiento. Siguiendo su objetivo de movilizar a más de 300 millones de personas del campo a la ciudad, el gobierno decidió impulsar, en particular, el sector inmobiliario.

El estímulo a la inversión inmobiliaria ayudó a China a pasar la crisis sin mayores contratiempos. Sin embargo, en los siguientes años, los eslabonamientos de este sector con los demás pasó a representar casi 30% del Producto Bruto Interno (PBI), muy por encima de los valores que muestran otras economías importantes (ver gráfico 6). Al mismo tiempo, este “boom” inmobiliario se tradujo en una fuerte emisión de bonos por parte de empresas del sector, que en total sumaron más del 20% del PBI de China.

Ante ello, las autoridades buscaron desapalancar al sector, y así evitar problemas mayores (por ejemplo, una burbuja inmobiliaria). Esto trajo como resultado una serie de incumplimientos de pagos por parte de inmobiliarias privadas. Así, en la primera mitad del año, según Moody’s, al menos unas 12 empresas han registrado impagos de bonos por unos US$ 3 mil millones. Sin embargo, fue la caída de Evergrande la que encendió todas las alarmas, no solo por ser la segunda inmobiliaria más grande del país, sino por haber acumulado una deuda de más de US$ 300 mil millones (2% del PBI de China).

Actualmente el Gobierno está intensificando sus esfuerzos para limitar las consecuencias de los sucesivos defaults en el sector, desde inyecciones importantes de liquidez por parte del banco central, hasta la compra de parte de la participación de Evergrande en un banco del país. Por desgracia, arribar a una solución final para esta crisis tomará algunos años, pues el sector inmobiliario deberá alcanzar un tamaño “normal”, lo que implica, necesariamente, eliminar el exceso de oferta de viviendas que hoy existe en dicho país. Por lo tanto, es muy probable que el sector muestre tasas negativas de crecimiento en los próximos años, afectando el desempeño de la economía en general. Esas son, sin duda, malas noticias para economías pequeñas como la peruana, que enfrentará un menor dinamismo de la demanda de productos desde ese país y precios del cobre algo menores.

Gráfico 6
Importancia del sector inmobiliario en el PBI total, por país
(%)

Nota: Los cálculos de los autores hacen referencia al impacto económico del sector inmobiliario sobre diversas actividades relacionadas para lo cual utilizan la matriz insumo-producto.
Fuente: Rogoff y Yang (2021). Elaboración: Macroconsult.

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