Reporte Diariomayo 10, 2022Reporte diario del 10 de mayo de 2022

En el plano internacional, el director de la OMS indicó que la política china de “cero covid” es insostenible. En el plano nacional, el Pleno del Congreso designó a los seis nuevos magistrados del Tribunal Constitucional. En el especial del día analizamos los problemas con la oferta global de trigo.

   Tipos de cambio y renta fija

Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)

Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *

Cuadro 1
Tipos de cambio

Cuadro 2
Rendimientos e Índices

Nota: Cifras al 10 de mayo de 2022.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.

   Panorama internacional
  • El director de la Organización Mundial de la Salud (OMS), Tedros Adhanom Ghebreyesus, advirtió que la “política de cero casos de covid-19” impuesta por China no es sostenible en el tiempo pues la variante Ómicron se está propagando en su población mientras que su economía se está viendo afectada ante tantos confinamientos.
  • Soumya Swaminathan, científica jefe de OMS, indicó que la cuarta dosis de vacuna contra el covid-19 debe ser recomendada únicamente para personas mayores e inmunodeprimidas, puesto que no existe aún datos para recomendarla al resto de la población. Además, alertó de la poca cobertura de segunda dosis en África (26% de su población) y la posibilidad que en este continente se genere un rebrote.
  • En Estados Unidos, la Administración de Información Energética (EIA, por sus siglas en inglés), en su Informe de Perspectiva de la Energía a Corto Plazo (STEO, por sus siglas en inglés), sin considerar alguna prohibición a la importación de petróleo ruso por parte de la Unión Europea (UE), mantuvo casi sin cambios sus proyecciones del precio del petróleo: US$ 107 (US$ 1 menos que el mes pasado) para el segundo trimestre y US$ 103 (US$ 1 más) para el último semestre del año. Además, incrementó la cotización promedio para 2023 de US$ 93 a US$ 97. Asimismo, las proyecciones a la baja para el crecimiento de Estados Unidos y China disminuyeron la expectativa de consumo de petróleo a 99.6 millones de barriles diarios en 2022 (0.2 millones de barriles menos que el STEO de abril) y 101.5 millones en 2023 (0.2 millones de barriles menos). Además, indicó que el precio del gas natural en Estados Unidos seguirá en ascenso, esperando una cotización de US$ 8.59 (hoy en US$ 7.37) hacia fines del presente año debido a las exportaciones de esta materia prima y a la transición verde.
  • Por otro lado, el presidente del Sistema de Reserva Federal (Fed) de Nueva York, John Williams, indicó que la tasa de desempleo pueda aumentar temporalmente a medida que la institución endurezca su política monetaria para hacer frente a la inflación.
  • Funcionarios del Servicio de Inteligencia de Estados Unidos (CIA, por sus siglas en inglés) declararon que China estaría tratando de apoderarse de la isla de Taiwán de una manera pacífica, pero que aun así estaría preparando a su ejército por si otros países deciden involucrarse en este conflicto.
   Commodities y renta variable

Gráfico 3
Índices sectoriales de la Bolsa de Valores de Lima
(100=31/12/2020)

Gbolsas

Cuadro 3
Principales bolsas

Cuadro 4
Principales commodities

Nota: Cifras al 10 de mayo de 2022.
Fuente: Bloomberg.  Elaboración: Macroconsult.

   Panorama nacional
  • El Pleno del Congreso designó a los seis nuevos magistrados del Tribunal Constitucional (TC): Francisco Morales Saravia, Luis Gutiérrez Ticse, Helder Domínguez Haro, Luz Pacheco Zerga, Manuel Monteagudo Valdez y César Ochoa Cardich. Todos obtuvieron más de los 87 votos necesarios para ser designados. No hubo debate previo.
  • La Comisión de Economía del Congreso aprobó, con once votos a favor y siete en contra, el predictamen que recoge los proyectos de ley Nro. 674/2021 (presentado por Fuerza Popular) y 1884/2021 (presentado por Acción Popular) para que todas las empresas beneficiarias del programa Reactiva Perú, sin ningún tipo de restricción, puedan reprogramar sus créditos.
  • El Ejecutivo, mediante Resolución Suprema Nro. 138-2022-PCM, ratificó a Rafael Muente como presidente del Consejo Directivo del Organismo Supervisor de Inversión Privada en Telecomunicaciones (Osiptel) hasta febrero de 2027. Por su parte, mediante Resolución Suprema Nro. 137-2022-PCM, el Ejecutivo designó a Mauro Gutiérrez como titular de la Superintendencia Nacional de Servicios de Saneamiento (Sunass) hasta enero de 2027.
  • En el marco del inicio de la campaña de siembra, el ministro de agricultura, Óscar Zea, indicó que en menos de 15 días se importará S/ 740 millones en fertilizantes y que, posteriormente, se hará la entrega a los agricultores. Añadió que se adquirirá una cantidad menor a las 250 mil toneladas que los agricultores requieren.
  • El ministro de energía y minas, Carlos Palacios, solicitó ayer reunir a la Junta General de Accionistas de Petroperú para discutir el cambio del Directorio, que actualmente se encuentra liderado por Humberto Campodónico. La República informó que este pedido no prosperó debido a la oposición del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF).
  • El titular del MEF, Óscar Graham, anunció que su cartera está preparando un paquete de medidas para promover la inversión en zonas mineras y reducir así los conflictos sociales.
  • El Ministerio de Salud (Minsa) nombró a Joel Candia, militante de Perú Libre, como viceministro de Salud Pública (Resolución Suprema N° 010-2022-SA).
  • El tipo de cambio cerró la jornada de hoy a la baja en S/ 3.791 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) no intervino en el mercado cambiario. Únicamente se reportaron vencimientos por US$ 21 millones en Swap Cambiarios Ventas (SCV), siendo este el monto total de la oferta neta negativa de la jornada de hoy.
   Avance del covid-19

Gráfico 4
Evolución de fallecidos y contagiados por covid-19 en el Perú

Gráfico 5
Ritmo diario de vacunación a nivel nacional* (miles de personas)

*/ Cifras al 9 de mayo de 2022.
**/ Cifra de fallecidos en base a los nuevos criterios de identificación. Datos al 9 de mayo de 2022.
Fuente: Minsa. Elaboración: Macroconsult.

   Especial del día: Oferta global de trigo comprometida

Durante el último año y medio, los precios de los principales granos han experimentado fuertes alzas, llegando, muchos de ellos, a niveles no vistos en varios años. El trigo, en particular, fue uno de los granos cuyo precio creció de forma más acelerada, pasando de cotizar US$ 4.94 por bushell (bu., 25.4 kg.) en promedio en 2019 a US$ 7.02 por bu. en promedio el 2021, un incremento mayor al 40% (ver gráfico 6). Los problemas en la cadena logística global, desencadenadas por la reactivación económica posterior al Gran Confinamiento, y los suministros relativamente escasos en países exportadores clave a raíz de problemas climáticos son algunos de los factores detrás del alza del precio de este producto.

Esta delicada situación en el mercado del trigo se ha convertido ahora en alarma global debido a la prolongada invasión de Rusia a Ucrania, lo que ha llevado su cotización por encima de los US$ 10 por bu. en los últimos meses y ha comprometido la oferta futura. Estos dos países proveen poco más de la cuarta parte de la oferta mundial (ver gráfico 7).

El 2021, Ucrania produjo cerca de 33 millones de toneladas de trigo, de las cuales exportó cerca de 20 millones, convirtiéndola en el sexto mayor exportador de ese producto en el mundo. En cambio, en lo que va del 2022, según el Ministerio de Agricultura de Ucrania, las exportaciones están actualmente limitadas a 500 mil toneladas por mes (producto de la invasión), generando una importante acumulación de existencias.

En esa línea, a medida que el conflicto se prolonga, se generan nuevas dudas en torno a la capacidad de estos países para continuar exportando trigo. Por un lado, los enfrentamientos en el sur y este de Ucrania, donde se ha concentrado parte de la ocupación rusa, podrían comprometer fuertemente la producción de este insumo (ver gráfico 8). En esa línea, el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA, por sus siglas en inglés) estima que es altamente probable que la cosecha de trigo disminuya al menos un 35% en la campaña de este año en comparación con la del 2021.

Por otra parte, si bien las exportaciones de trigo desde Rusia no se han visto sustancialmente comprometidas a la fecha, las sanciones financieras impuestas a este país, y sus efectos sobre el sistema bancario y el valor del rublo, incrementarían el riesgo de mayores interrupciones en las exportaciones del que es hoy el principal exportador de trigo a nivel mundial.

Así, a raíz de las dificultades de comercio en esta región producto de la guerra, el USDA estima que parte de la demanda mundial será absorbida en el mediano plazo por India y Australia, países con abundantes suministros comercializables y precios competitivos. Así mismo, otros países como Brasil y Argentina, que en los últimos meses han proporcionado abundantes suministros al mercado internacional tras cosechas récord, continuarían ganando importancia en el mercado internacional en los próximos meses.

Por ahora estos nuevos exportadores ganan participación incentivados por los altos precios, pero, según la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, por sus siglas en inglés), estos podrían desencadenar a su vez medidas proteccionistas en algunos países. En esa línea, si bien los esfuerzos por sustituir la oferta de granos rusa y ucraniana ayudan a reducir la brecha oferta-demanda en el corto plazo, la FAO alerta también que existe poco margen para el error. Así, cualquier problema climático en el hemisferio sur podría amenazar los cultivos de Argentina o Brasil, limitando la capacidad de estos países de exportar trigo. Asimismo, los mayores costos de la energía y los combustibles, así como la menor disponibilidad de fertilizantes y otros insumos, podrían poner en riesgo los intentos de estos países por sustituir la oferta de trigo de Rusia y Ucrania.

En esa línea, si bien el mercado mundial de trigo está buscando reconfigurarse en el corto plazo, estos esfuerzos podrían no ser suficientes de cara a las próximas temporadas de cosecha. Así, diversos especialistas agrícolas señalan que de prolongarse el conflicto hasta el verano europeo (julio-agosto), cuando las exportaciones de trigo del Mar Negro suelen acelerarse, el comercio mundial de este producto podría reducirse fuertemente, presionando aún más los precios. Por otra parte, a medida que proveedores alternativos continúen sustituyendo parcialmente la oferta de los países en conflicto, los precios del trigo continuarían elevados pues estos vienen con fletes más caros, tránsitos más largos o calidad diferente, lo que aceleraría aún más la inflación de alimentos.

Gráfico 6
Trigo

(cUS$/Bushel)

Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.

Gráfico 7
Participación de las exportaciones de trigo por país, 2021 (%)

Fuente: Trade Map. Elaboración: Macroconsult.

Gráfico 8
Ucrania: Producción de trigo por región y ubicación de principales puertos

Trigo3

Nota: Producción promedio en miles de toneladas métricas
Fuente: Departamento de Agricultura de Estados Unidos. Elaboración: Macroconsult.

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