Reporte Diarioabril 20, 2023Reporte diario del 20 de abril de 2023

Nota: Cifras al 20 de abril de 2023.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.

• La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) corrigió a la baja su proyección de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) regional al pasar de 1.3% en diciembre a 1.2% en su última proyección debido a “crecientes incertidumbres externas y restricciones internas”. Sobre América del Sur, refirió que “la alta inflación ha impactado los ingresos reales y está teniendo efectos sobre el consumo privado y la inversión en los países.” Entre los que más van a crecer este año destacan Venezuela (5%), Panamá (4.6%) y República Dominicana (4.6%). Asimismo, El Salvador, Uruguay, Perú, Ecuador y Bolivia crecerían 2%, mientras que Chile (-0.3%), Haití (-0.7%) y Argentina (-2%) serían los únicos países con tasas de crecimiento negativas.
• El secretario general de la Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN), Jens Stoltenberg, señaló que “el lugar legítimo que le corresponde a Ucrania está” dentro de la alianza militar. Además, prometió apoyar militarmente al país y recordó que los aliados de la OTAN han entrenado a decenas de miles de tropas ucranianas y proporcionado US$ 71.3 mil millones únicamente en ayuda militar. Finalmente, dijo que la incorporación de Ucrania se discutiría en una cumbre en julio.

Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)

*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 20 de abril de 2023. Fuente: Bloomberg.  Elaboración: Macroconsult.

• El ministro de economía y finanzas, Alex Contreras, indicó que se pondrá a disposición del Ministerio, de Defensa, Instituto Nacional de Defensa Civil (Indeci), Centro Nacional de Estimación, Prevención y Reducción del Riesgo de Desastres (Cenepred) y otras instituciones, S/ 559 millones que “irán directamente al monitoreo de la emergencia, porque necesitamos información y mejorar los sistemas de proyección”, así como permitirá “adquirir bienes de ayuda humanitaria, almacenamiento, logística y traslado, además reforzará la capacidad operativa para seguir realizando vuelos humanitarios y puentes aéreos”.
• Por otro lado, sobre el bono de reconocimiento para los afiliados que deseen trasladarse de la ONP a la AFP, comunicó que se está evaluando “una nueva observación en este momento (a la normativa) y si es que hay que ir al Tribunal Constitucional, lo haremos”. Asimismo, afirmó que la posición del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) “es claramente contraria a esta norma, sobre todo en un contexto en donde hay una propuesta de reforma de pensiones sobre la cual enviamos el informe a la comisión que se maneja a nivel del Ejecutivo”.
• El gerente de Asuntos Públicos de Cosco Shipping Ports, Mario de las Casas, dio a conocer que las obras del nuevo Terminal Portuario Multipropósito de Chancay (a 80 kilómetros de Lima) “tienen un avance de más del 40%”, por lo cual comenzaría a operar desde el último trimestre de 2024. Agregó que cuenta con una inversión inicial de S/ 1.3 mil millones (S/ 3.4 mil millones en total), además de que “será el puerto más importante de Sudamérica y funcionará como hub (centro logístico) regional”. Por último, comentó que el puerto es un proyecto cuyos accionistas son la empresa china Cosco Shipping Ports (60%) y Volcan Compañía Minera (40%).
• El presidente del consejo de ministros, Alberto Otárola, anunció que, en los próximos días, el Poder Ejecutivo publicará disposiciones intersectoriales en materia migratoria enfocadas en detener los actos delictivos y abordar de manera efectiva el tema de la seguridad ciudadana.
• El presidente de Colombia, Gustavo Petro, sostuvo que en el país existe un “presidente preso sin sentencia judicial, sin sus derechos políticos, es decir, en contravía de la Carta Democrática”. En respuesta, el representante del Perú ante la Organización de Estados Americanos (OEA), Gustavo Adrianzén, calificó como “intolerable tener que soportar con mucha frecuencia que este señor, diciendo mentiras, se dirija a la comunidad internacional denigrando” al país. Además, aseguró que va a responder y lo hará “de la manera más enfática y clara que nos sea posible porque debemos desmentir” las declaraciones del presidente de Colombia.
• El Servicio Nacional de Meteorología e Hidrología del Perú (Senamhi), mediante el Aviso de Lluvia a Corto Plazo válido desde hoy a la 1 p.m. hasta mañana a la misma hora, informó que: i) en la costa, se espera lluvia localizada de moderada a fuerte intensidad en Tumbes y Piura; ii) en la sierra, se prevé lluvias de moderada a extrema intensidad en la sierra norte (Cajamarca, Lambayeque y Piura) y de moderada intensidad en el resto de la sierra centro y sur; y iii) en la selva, se pronostica lluvias/chubascos de moderada a fuerte intensidad, acompañada de descargas eléctricas y ráfagas de viento.
• De acuerdo con la Superintendencia de Transporte Terrestre de Personas, Carga y Mercancías (Sutran), hasta las 5 p.m., hay 16 puntos de bloqueo en las vías nacionales (11 por razones climatológicas, 2 por conflictos sociales -en Puno- y 3 por daños a la infraestructura).
• El tipo de cambio cerró la jornada a la baja en S/ 3.7631 por dólar. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) intervino en el mercado cambiario colocando US$ 82 millones en Swaps Cambiarios Venta (SCV) y se reportaron vencimientos por US$ 186 millones en estos instrumentos, resultando en una oferta neta negativa de alrededor de US$ 104 millones.

Tras las secuelas de la crisis bancaria ocurrida marzo, el temor de la ocurrencia de una recesión en Estados Unidos hacia el segundo semestre de este 2023 se ha incrementado (ver gráfico 4). Esto en un entorno financiero volátil, con una confianza debilitada, una inflación que se reduce más lento de lo esperado y un aparente enfriamiento del mercado laboral. Así, de acuerdo con el consenso de Bloomberg, la probabilidad de ocurrencia de una recesión en Estados Unidos se ubica en un 65%.

¿Qué dicen los datos?

• Condiciones crediticias más rígidas

Tras los continuos incrementos de la tasa de interés por parte del Sistema de Reserva Federal (Fed) y la reciente crisis bancaria, las condiciones crediticias se han vuelto más rígidas tanto en términos de disponibilidad y costo. En esa línea, una reciente encuesta de condiciones bancarias del Fed de Dallas mostró que la demanda de préstamos sufrió una fuerte contracción por quinto mes consecutivos vinculado a un empeoramiento de la colocación de créditos en la banca comercial, inmobiliarios y al sector corporativo. Así en marzo, los créditos bancarios en Estados Unidos sufrieron por primera vez una caída mensual de 1.7%, desde noviembre de 2008. Por su parte, los depósitos bancarios también fueron afectados y se contrajeron en 2.8% respecto al mes anterior (la primera contracción desde junio de 2020).

En adelante, se espera que esta tendencia continue. Los futuros de tasas de interés del Fed muestran actualmente un 90% de probabilidad de un aumento adicional de 25 puntos básicos en la próxima reunión de mayo y una probabilidad de aproximadamente el 69% de una pausa en junio. No obstante, esta se mantendría en niveles elevados hasta el próximo año.

• Sector industrial se debilita

Si bien la producción industrial estadounidense se incrementó 0.4% interanual en marzo, cifra mayor a la registrada en febrero (-0.3%), esto fue impulsado por el sólido crecimiento de la producción de servicios públicos. Así, excluyendo estos, la producción industrial se contrajo un 0.4% en ese mes.

El PMI del sector manufacturero del Institute for Supply Management (ISM) cayó a 46.3 puntos en marzo (47.7 en febrero) revelando que las empresas de este sector consideran que en los siguientes meses van a experimentar cierta contracción. En esa línea, en abril el índice manufacturero del Fed de Filadelfia (un indicador adelantado del sector) se ubicó en su nivel más bajo desde mayo de 2020. Además, indicadores más específicos, como el índice de tonelaje de carga de camiones cayó 5.4% en marzo respecto de febrero.

• ¿Mercado laboral y consumo se comienzan a enfriar?

La tasa de desempleo bajó a 3.5% en marzo, principalmente debido a la continua recuperación de la población activa. De hecho, la proporción de trabajadores de 25 a 54 años aumentó a cerca del 81 % de la población (el nivel más alto desde mayo de 2001).

Sin embargo, al observar la evolución de las nóminas no agrícolas se advierte que los nuevos puestos de trabajo ascendieron a solo 236 mil en marzo, después de un aumento de 326 mil en febrero. En el caso del sector privado esta cifra se ubicó en 189 mil (esperado por el mercado: 215 mil). Asimismo, el número de nuevas solicitudes de subsidio por desempleo de la última semana se ubicó en 245 mil (esperado: 240 mil), cifra mayor a la semana anterior (239 mil), mostrando una tendencia al alza por cuarta semana consecutiva. Estas cifras, serían indicio de que el estrés en el mercado laboral estadounidense, aún alto, se estaría reduciendo.

En cuanto al consumo, las ventas minoristas disminuyeron 1% en marzo (febrero: -0.4%) respecto al mes anterior, tanto en términos nominales y reales. Descontando la venta de automóviles, estás se redujeron un 0.3%.

Opiniones divididas

El Fed, en sus minutas de marzo, estimó que, tras los acontecimientos recientes, la proyección de crecimiento para Estados Unidos mantiene una leve recesión a partir de finales del 2023 “con una recuperación en los dos años siguientes”. En la misma línea, los miembros del Fondo Monetario Internacional (FMI) señalaron que también esperaban una recesión leve en el mismo periodo.

En una posición contraria, el presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, dijo recientemente que en un contexto donde “el mercado laboral aún parece muy fuerte, no parece el momento de estar prediciendo que habrá una recesión en la segunda mitad de 2023″. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, también manifestó su postura favor de que Estados Unidos puede evitar tal recesión.

Por su parte, Goldman Sachs pronostica solo un 35% de probabilidad de recesión. JPMorgan, con base en una encuesta a inversionistas, argumenta que el endurecimiento monetario y crediticio, junto con la reducción del margen de ganancias, llevarán a la economía estadounidense a una recesión, donde casi el 90% de los encuestados prevé que esta se materializaría hacía el primer trimestre de 2024. Mientras que para Citigroup este evento se daría en el cuarto trimestre de 2023.

De momento, de acuerdo con el consenso, se espera que, de darse una recesión, esta será leve y breve, sin profundas implicancias económicas (como un gran aumento en la tasa de desempleo). Así, hacia el tercer trimestre de este año, según la mediana del consenso de Bloomberg, el Producto Bruto Interno (PBI) de Estados Unidos se contraería en 0.6% trimestral (en términos anualizados desestacionalizados).

Fuente: Bloomberg y Oficina de Análisis Económico de los Estados Unidos (BEA, por sus siglas en inglés).  Elaboración: Macroconsult.