En el plano internacional, en Estados Unidos, la inflación llegó a 7.7% en octubre, la menor lectura desde enero, provocando que las acciones crezcan 5.2%. En el plano nacional, el BCRP incrementó su tasa de interés de referencia hasta 7.25%. En el especial del día damos una mirada a la situación bursátil de las empresas tecnológicas.
Tipos de cambio y renta fija
Gráfico 1
Tipos de cambio
(100=31/12/2020)
Gráfico 2
Rendimiento de UST Bond y Perú Bond a 10Y
(%) *
Cuadro 1
Tipos de cambio
Cuadro 2
Rendimientos e Índices
Nota: Cifras al 10 de noviembre de 2022.
*/ UST Bond 10: bono del tesoro estadounidense a 10 años y Perú Bond 10: bono del tesoro peruano a 10 años en dólares.
**/ Emerging Markets Bonds Index (EMBI), principal indicador de riesgo país.
Fuente: Bloomberg y SBS. Elaboración: Macroconsult.
Panorama internacional
- En Estados Unidos, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) reportó que la inflación interanual continuó con su desaceleración al registrar una tasa de 7.7% en octubre (la menor desde enero) e inferior a la expectativa del mercado (8%). Sin contar alimentos y energía, esta tasa también cayó de 6.6% en septiembre (récord de 40 años) a 6.3% en octubre, inferior a la expectativa de 6.5%.
- Ante este este dato, funcionarios del Sistema de Reserva Federal (Fed) de San Francisco (Mary Daly), Kansas (Esther George), Filadelfia (Patrick Harker), Cleveland (Loretta Mester) y Dallas (Lorie Logan) se mostraron a favor de reducir el ritmo de aumento en la tasa de interés de referencia y calificaron el dato de inflación como un “alivio”. Sin embargo, resaltaron que queda aún camino por recorrer. Tras esto, el mercado espera con mayor claridad un aumento de 50 puntos básicos (pbs.) en la tasa de interés de referencia para la reunión del 13 y 14 de diciembre, y redujo la expectativa de tasa máxima hasta 4.75% – 5% a mediados del próximo año (actualmente en 3.75% – 4%).
- Tras conocerse el dato inflacionario y la intención del Fed de reducir su ritmo de alzas, el mercado de acciones estadounidense rebotó fuertemente. Como se ve en el cuadro 3, el índice bursátil S&P 500 se incrementó 5.2%, su mejor día desde abril de 2020, el Nasdaq lo hizo en 7.4% y el Dow Jones en 3.7%. El dólar también se vio fuertemente debilitado cayendo 2.3% hasta su menor nivel desde agosto. Con respecto a los bonos del Tesoro estadounidense, los rendimientos de los bonos de 2 y 10 años cayeron alrededor de 0.3 puntos porcentuales hasta 4.33% y 3.82% respectivamente.
- Por otro lado, tras conocerse los primeros resultados de las elecciones de medio término que mostraron un panorama mejor de lo esperado para los demócratas, el presidente de Estados Unidos, Joseph Biden, reiteró sus intenciones de postular a la reelección en los comicios de 2024, pero que no haría ningún anuncio oficial hasta inicios del próximo año. El presidente Biden añadió que se asegurará que el expresidente Donald Trump no regrese a la Casa Blanca. Este último calificó los resultados de las elecciones de medio término como “bastante decepcionantes”.
- En China, autoridades han endurecido sus restricciones de covid-19, luego que ayer informaran de 14,885 nuevos contagios, el nivel más alto desde finales de abril: i) en el núcleo de este reciente brote, la potencia manufacturera de Guangzhou (población de 19 millones), se suspendieron las clases presenciales y confinaron a 5.6 millones de personas en tres distritos; ii) en Chongqing (población de 32 millones), se cerraron escuelas y negocios no esenciales en dos distritos; iii) en Beijing, se cerraron 10 atracciones turísticas y se canceló el 75% de los vuelos. Ante ello, las acciones de la bolsa de Hong Kong cayeron 1.7%.
Commodities y renta variable
Gráfico 3
Evolución de bolsas
(100=31/12/2020)
Cuadro 3
Principales bolsas
Cuadro 4
Principales commodities
*/Indicador Henry Hub de gas natural de Estados Unidos.
Nota: Cifras al 10 de noviembre de 2022. Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
Panorama nacional
- El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) acordó incrementar, por tercera vez consecutiva, la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta 7.25%, la mayor desde que se tiene registro.
- El ministro de trabajo Alejandro Salas declaró hoy temprano que el presidente de la república Pedro Castillo no asistirá a la ceremonia de clausura de la 60 edición de la Conferencia Anual de Ejecutivos (CADE), ya que, según declaró, el presidente tiene temas “más importantes” que atender.
- En CADE, el presidente de la Confederación Nacional de Instituciones Empresariales Privadas (Confiep), Oscar Caipo, declaró al diario Gestión que llegó a acuerdos con la Confederación General de Trabajadores del Perú (CGTP). El primero es crear un espacio alternativo al Consejo Nacional del Trabajo y Promoción del Empleo (CNTPE) para buscar consensos sobre el crecimiento y temas laborales (como la tercerización, relaciones colectivas, código de trabajo y la creación de empleo), y que una vez estén de acuerdo, invitar al Gobierno o al Congreso. El segundo, es trabajar junto a la CGTP en un proyecto de ley para cambiar la manera de elegir al presidente del Seguro Social de Salud (EsSalud), pues actualmente esta autoridad es electa por el Gobierno, y presentarlo al Congreso antes que culmine el año.
- Asimismo, el ministro de economía Kurt Burneo declaró en el CADE que él y todos los miembros del Gabinete votaron a favor de que se presentara este martes la cuestión de confianza y añadió que no se está buscando el cierre del Congreso. El ministro Burneo sustentó esta posición en que es una petición dentro del marco de la ley y que se busca el equilibrio de poderes entre el Ejecutivo y Legislativo.
- Ayer, el presidente del Congreso, José Williams (Avanza País), respondió al pedido del presidente del consejo de ministros Aníbal Torres para que se le invite a la próxima sesión del Pleno para que pueda presentar una cuestión de confianza para que se vote el Proyecto de Ley Nro. 1704/2022 que deroga la ley Nro. 31355, que regula la propia cuestión de confianza. La respuesta del Congreso indica que este pedido no resulta “atendible en los términos planteados” debido a que el Tribunal Constitucional ratificó la constitucionalidad de la ley que se busca derogar y que la Mesa Directiva puede rechazar toda propuesta que interfiera en competencias exclusivas del Congreso, en este caso del procedimiento legislativo y deliberativo de las Comisiones.
- Ante esto, el presidente del consejo de ministros, Aníbal Torres, reiteró su solicitud “de presentar la cuestión de confianza en la primera sesión del Pleno que se convoque”. El documento enviado al presidente del Congreso resalta que cualquier decisión sobre una cuestión de confianza recién procede cuando es presentada y sustentada ante el Pleno del Congreso.
- La Comisión de Constitución del Congreso debatirá mañana, en una sesión extraordinaria, la propuesta para archivar el Proyecto de Ley Nro. 1704/2021, que busca derogar la Ley Nro. 31355, iniciativa por la cual el premier Aníbal Torres busca presentar una cuestión de confianza. La solicitud del premier Torres indicaba que este proyecto se vote directamente en el Pleno, condición que muchos congresistas calificaron como irregular.
- El Centro Nacional de Epidemiología, Prevención y Control de Enfermedades (CDC) del Ministerio de Salud (Minsa) emitió hoy una alerta epidemiológica por el incremento de casos de covid-19 en el país, registrándose principalmente en Loreto, Arequipa, Cusco, Áncash, Ica, Callao y Lima Metropolitana. Eduardo Ortega, director general del CDC, declaró que, si bien los casos se han sextuplicado en Loreto, las hospitalizaciones no han crecido y no ha habido nuevos ingresos en UCI, pero que en Moquegua sí ha habido un incremento de hospitalizaciones.
- El tipo de cambio cerró hoy a la baja en S/ 3.87 por dólar, la menor cotización desde mediados de septiembre debido a la expectativa de un menor ritmo de alza de la tasa de interés del Fed. El BCRP no intervino hoy en el mercado cambiario.
Especial del día: Situación de las tecnológicas
En lo que va del año, el índice bursátil tecnológico Nasdaq ha caído 29%, lo que contrasta con su notable crecimiento durante 2020 y 2021 (ver gráfico 4). Las empresas tecnológicas son especialmente importantes en el mercado de acciones estadounidense: Apple, Microsoft, Alphabet (Google) y Amazon son las empresas que lideran el S&P 500 por capitalización bursátil. Si sumamos a Meta, matriz de Facebook (actualmente fuera del top 20), las cinco son conocidas por las siglas MAAMA y suman una capitalización total de US$ 6.6 billones, poco más del 20% del total del S&P 500.
El impacto positivo de la pandemia
El mercado de acciones en 2020 y 2021 reportó un importante crecimiento debido a la abundancia de liquidez producto de la política monetaria expansiva del Sistema de Reserva Federal (Fed) para hacer frente a la recesión que se generó por los confinamientos. Las empresas tecnológicas se vieron particularmente beneficiadas en estos años porque a ese factor se sumaron los cambios en los hábitos de consumo. Por ejemplo, empresas como Netflix, favorecida por el mayor tiempo que las familias pasaban en casa, o Amazon, beneficiada por el boom del comercio electrónico, vieron sus acciones crecer 83% y 76%, respectivamente, desde inicios de 2020 hasta finales de 2021. En este mismo periodo, el índice Nasdaq creció 74%, superior al incremento de 48% del Standard and Poor’s (S&P) 500.
Se inician los problemas
Sin embargo, en 2022, la perspectiva se ha invertido. En lo que va del año, el Nasdaq ha caído 29%, más de lo que ha caído el S&P 500 (17%). Esto no solo respondería al sombrío panorama para el mercado de valores este año debido al endurecimiento monetario del Fed y las apretadas condiciones económicas, sino también a una corrección en la valorización de sus acciones (ver gráfico 5), que fueron las estrellas en los dos años previos.
La política monetaria restrictiva ha obligado a los inversionistas a reconsiderar si las decisiones tomadas en los años previos pueden seguir teniendo éxito en un panorama de apretadas condiciones financieras. Otro factor detrás de la caída es el regreso gradual a las condiciones prepandemia, explicado por el director ejecutivo de Facebook, Marck Zuckerberg, luego que aceptara que se “equivocó” al esperar que el comercio electrónico y el tráfico en línea (acrecentados por la pandemia) se aceleren constantemente.
Por otro lado, el enfriamiento de la economía global, la alta inflación, el fortalecimiento del dólar (que provoca menores ingresos en dólares para las multinacionales) y la incertidumbre han provocado que las empresas en el mundo reduzcan sus campañas publicitarias, principal fuente de ingresos de muchas empresas tecnológicas. Esto se puso de manifiesto cuando se dieron a conocer los resultados financieros “decepcionantes” del tercer trimestre del año:
- Las acciones de Meta (caída de en lo que va del año -YTD- de 67%) reportaron una caída de 19% el 26 de octubre cuando informó de ganancias menores a las esperadas (US$ 1.64 de ganancia por acción vs. expectativa de US$ 1.89) y emitiera un pronóstico débil para los ingresos del cuarto trimestre. Las acciones de Meta llegaron a inicios de este mes a mínimos de 6 años.
- Las acciones de Amazon (YTD: -42%) cayeron 13% el 27 de octubre al informar de ingresos levemente debajo de lo proyectado (US$ 127.1 mil millones vs. US$ 127.5 mil millones) y la expectativa de un modesto crecimiento para el cuarto trimestre. Esto en un escenario en el que el comercio electrónico empieza a perder impulso.
- Las acciones de Alphabet (YTD: -35%), matriz de Google, cayeron 7% el 25 de octubre al informar que sus ingresos no superaron las expectativas (US$ 69.1 mil millones vs US$ 70.6 mil millones) y los ingresos de publicidad de Youtube cayeran 2% interanual. Alphabet viene siendo afectado principalmente por la desaceleración del gasto publicitario en línea.
- Microsoft (YTD: -28%), que gracias al peso de su segmento empresarial ha caído menos que las otras empresas, vio sus acciones caer 7% el 25 de octubre cuando reportaron que los ingresos por la nube en su segmente empresarial no cumplieron con la expectativa (US$ 20.3 mil millones vs. US$ 20.4 mil millones).
- Apple (YTD: -17%) ha sido un caso atípico, pues sus acciones no han caído como las demás empresas, debido a las fuertes ventas que siguen reportado sus productos. El 27 de octubre, Apple informó que sus ganancias e ingresos superaron lo esperado, incrementado el precio de sus acciones en 1%.
Perspectivas a futuro
El retiro de los estímulos monetarios y el enfriamiento de la economía estadounidense que se anticipa para 2023, a lo que se suma un ajuste en las estimaciones del tamaño de mercado para las tecnológicas luego de la pandemia, deja ver que las acciones de estas empresas no rebotarían en los próximos meses. Sin embargo, si la economía de Estados Unidos entra en recesión, estas podrían seguir cayendo.
Gráfico 4
Mercado bursátil estadounidense
(índice 100=31/12/2019)
Gráfico 5
Acciones de empresas tecnológicas
(índice 100=31/12/2021)
Nota: Cifras hasta el 10 de noviembre de 2022.
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.